Top.Mail.Ru
СБЕР Про | Медиа
  • Финансы

Финансовые рынки в постпандемию: время активных стратегий, диджитализации и демократизации

Сергей Дашков

Сергей Дашков

сооснователь клуба венчурных инвесторов Angelsdeck
  • 8 мин
  • 402

Глобальные финансовые рынки перегреты, а мир находится в ожидании очередного обвала. На что можно рассчитывать инвесторам?

Технологический пузырь

«Бычий» период на глобальных рынках тянулся, по сути, с 2008 года, и за это время накопилось много рисков. Экономики все эти годы росли гораздо медленнее, чем котировки акций и индексы, госдолг США стал рекордным. А в 2020 году ситуация драматически усугубилась: рынок бил рекорды по максимумам фондовых индексов, госзаимствования росли, а ВВП практически во всех странах — снижался.

30% всех денег в США было напечатано в 2020 году. В прошлом году действовали дополнительные монетарные стимулы примерно на 6 трлн долларов (пакет мер Сената на 2 трлн плюс средства ФРС). Результат — невероятный рост широкого индекса S&P 500. В начале марта (01.03.2021) была подписана следующая программа на дополнительное стимулирование на 1,9 трлн долларов, которая влечёт за собой дальнейший потребительский рост. При этом рост акций на фондовых рынках не подтверждён ростом доходности бизнеса: экономика не восстановилась до уровня начала 2020 года по квартальным отчётам и прогнозам прибыли на 2021-й. Косвенный признак глобального пузыря — рост цифровой валюты, биткоина, а также акций финтех- и биотех-компаний.

Несколько слов о макроэкономических мультипликаторах, которые также свидетельствуют о перегретости рынка США и глобальных рынков. Мультипликатор P/E рынка находится на уровнях доткомовского пузыря 2001 года (39,65 на 9 марта). Более показательный коэффициент P/E Шиллера (он базируется на средней прибыли за предыдущие 10 лет с учётом инфляции, а не на прибыли за один год) на 9 марта составил 35,35, что существенно превышает долгосрочное среднее значение этого мультипликатора. Было всего несколько периодов, когда этот коэффициент был выше отметки 30, среди этих периодов — Великая депрессия и доткомовский пузырь, когда происходили мощнейшие обвалы. Ещё один коэффициент — индикатор Баффета, который рассчитывается как соотношение капитализации американских компаний к ВВП, — сейчас бьёт свои рекорды: 215 на 4 марта, что даже больше доткомовских показателей (130). Рынок переоценён, риски растут, логичный вопрос в этот момент: где инвестору можно отсидеться в такой период?

Дополнительной стимулирующей причиной для формирования пузыря стала пандемия. В условиях самоизоляции и постоянного нахождения дома инвесторы скупали акции финтех- и биотех-компаний, что привело к усилению роста рынка вплоть до бума в технологическом секторе. Взять в пример хотя бы Tesla, акции которой за 2020-й выросли в 7 раз, коэффициент P/E превышает 1000. Если обвал случится в ближайшее время, никто не удивится, а пузырь, скорее всего, назовут «технологическим»: по традиции кризисы на финансовых рынках носят имя вызвавшей их причины.

В 7 раз

выросли акции Tesla в 2020 году

Спасение в активных стратегиях

Эксперты сегодня советуют спасаться в активных стратегиях, например в хедж-фондах, фондах прямых инвестиций, в стратегиях количественного инвестирования.

Так, в ежегодном отчёте о Глобальных перспективах 2021 JP Morgan эксперты дают позитивный прогноз для работы хедж-фондов. В качестве факторов, на это влияющих, они называют мегатренды, которые окончательно сформируются после преодоления пандемии. Это различные технологии, потребительские, медтех, корпоративные технологии, которые станут основой для будущего постпандемийного роста.

Конечно, сыграет роль и восстановление экономики после того, как все силы и ресурсы были направлены на борьбу с COVID-19. Кроме того, в 2020 году хедж-фонды активно привлекали спецкомпании, занимающиеся M&A. В 2020 году в этой сфере было задействовано 248 хедж-фондов со всемирно известными именами, а сами сделки вылились в объём 92,8 млрд долларов. Кроме того, хедж-фонды активно используют короткие позиции, что даёт возможность для заработка в том числе и во время падения рынков. Эти факторы плюс продолжающаяся программа госстимулирования положительно скажутся на бизнесе хедж-фондов в ближайшие 1—1,5 года, считают в JP Morgan.

92,8 млрд $

составили сделки M&A в 2020 году

Ещё одно направление инвестирования — фонды прямых инвестиций с активным управлением. По оценкам Bowmore Wealth Group, из-за пандемии именно управляющие активными фондами превосходят пассивные фонды — в среднем на 8,3% прибыли за последние полгода. Исследование Bowmore Wealth Group включает 750 британских фондов с большой капитализацией. Для сравнения: широкий британский индекс FTSE 100 за тот же период вырос на 6,2%. Bowmore также были лучше рынка, по их собственным оценкам, благодаря использованию индексных биржевых фондов ETF для определения стоимости, когда рынки находились на значительно более низких уровнях, а также благодаря перегруппировке портфелей в сторону акций технологических фондов.

Диджитализация и демократизация

Искусственный интеллект и машинное обучение — главный тренд финансовой индустрии. Искусственный интеллект (ИИ) трансформирует сегодня всё, в том числе взаимодействие с деньгами — как для людей, так и для компаний. ИИ в финансы проник, пожалуй, быстрее других сфер и сегодня охватывает всё: от чат-ботов до обнаружения мошенничества и автоматизации задач. ИИ помогает финансовой индустрии оптимизировать процессы, начиная от принятия кредитных решений, автоматизации процессов бэк-офиса, продаж, консультирования и заканчивая количественной торговлей (алготрейдинг) и управлением финансовыми рисками.

Системы, работающие на базе ИИ, могут анализировать большие, сложные наборы данных (например, данные о подаче заявок и ценовые модели) в режиме реального времени быстрее и эффективнее, чем люди. Полученные в результате алгоритмические торговые процессы позволяют автоматизировать сделки. Глубокое машинное обучение и высокоскоростное хранение данных обеспечивают краткосрочное и долгосрочное прогнозирование приложений, которые могут идентифицировать закономерности изменения рыночных цен и переводить свои результаты в мультирыночные информационные модели.

Кстати, бывший стратег финансового гиганта JP Morgan и Falcon Investment Management Арман Салавитабар создал фонд на основе машинного обучения, который будет торговать американскими акциями компаний, входящих в S&P 500. Этот фонд совмещает традиционный анализ с количественным подходом выбора активов, машинным обучением и временными сигналами. Целевая доходность фонда — более 10% годовых. Управляющий директор Falcon Management Бенни Менаше назвал этот фонд «естественным исходом событий», то есть неким трендом, который вскоре пронижет весь рынок.

Также ИИ работает в управлении рисками. В новом мире искусственного интеллекта роботы заменяют людей на всех участках инвестиционного процесса. Это и понятно, человек не сможет проверять десятки тысяч сделок в день, которые делает робот. Да и роботы обычно работают не поодиночке, а целыми ансамблями.

Цифровизация финансовых сервисов привела к демократизации рынка. Демократизация стала новым трендом, который обещает трансформировать в целом понятие об инвестициях и их доступности для массового инвестора. Львиная доля всех денег в экономике находится именно у обычных людей. Аналитики оценивают размер активов в Affluent сегменте в 21 трлн долларов и Mass Market в 51 трлн. А совокупный объём денег в отрасли управления активами — 80 трлн долларов.

80 трлн $

— совокупный объем денег в отрасли управления активами

До недавних времён клиенты с менее чем 1—2 млн были в принципе лишены сервиса. Но технологии, падающие доходы, а также возросшая конкуренция в высоких сегментах ведёт инвестбанкиров в mass market. И речь не только о создании услуг и решений для массового потребителя (робоэдвайзинге), но и о сервисах (финансовом консультировании).

Так, например, Goldman Sachs запустил роботизированного инвестсоветника для клиентов от 5000 долларов, автоматизированные инвестпортфели на платформе Marcus — для тех, у кого есть 1000, а крупнейший ETF фонд Vanguard, управляющий 6 трлн долларов, решил создать совместное предприятие с Alipay и таргетированием клиентов от 100 долларов. Кстати, планы Goldman Sachs на Mass Market — привлечение более 100 млрд долларов. По всей видимости, доступность современных инвестиционных инструментов для обычных людей в ближайшие годы будет расти.

Каким бы рискованным это ни казалось, в столь сложное время и на столь перегретом рынке остаются варианты разумного инвестирования. Но связаны они больше с технологиями, чем с расчётом на общий рост рынков.

Эта статья была вам полезна?

Читайте ещё