Инвестиции в помощь казначею
  • Спецпроект
  • Финансы

Инвестиции в помощь казначею

  • 10 мин
  • 353

Рынок ценных бумаг может рассматриваться корпоративными финансистами как инструмент для привлечения объёмного финансирования за счёт выпуска облигаций или публичного размещения акций либо как вариант размещения избыточной ликвидности. В тех же случаях, когда финансовые потоки балансируют на грани дефицита, казначеи могут не рассматривать инвестиции в ценные бумаги как релевантный для своих задач инструмент. И напрасно: на практике инвестиции в инструменты финансового рынка могут помочь компании решать такие проблемы, как прогнозирование денежных потоков, управление оборотным капиталом и его структурой.

Как меняются приоритеты корпоративных казначеев

Источник: Сбербанк

Источник: Исследование PWC «Цифровое казначейство: взаимодействие как ключ к успеху»

В опросе, проведённом PwC среди корпоративных казначеев в 2019 году, своей задачей номер один они назвали прогнозирование денежных потоков. Инвестиции в ценные бумаги — это один из доступных инструментов решения этой и связанных с ней проблем. Если компания регулярно откладывает даже небольшую сумму в портфель, состоящий из консервативных инструментов с регулярным доходом (например, из облигаций или акций «голубых фишек»), со временем у неё может появиться дополнительный прогнозируемый источник дохода (купоны, дивиденды), не зависящий от перфоманса собственного бизнеса и колебаний рынка. Этот доход можно использовать для решения различных операционных проблем. Рассмотрим, как это работает на практике.

Запасной вариант на случай бизнес-провалов

Предпринимательство по определению связано с риском. Но по мере роста многие компании стараются уйти от рискованных стратегий в пользу поддержания стабильности и планомерного, а не прорывного роста, поскольку хотят избежать связанных с рисками потерь. Хотя риск провала существует даже в самом стабильном бизнесе — недавняя ситуация с коронавирусом это подтвердила. Поэтому задача управленцев, в том числе финансистов, состоит не только в том, чтобы избегать рисков, но и в том, чтобы в первую очередь грамотно их оценивать и диверсифицировать, в том числе инвестируя в ценные бумаги.

Наличные для больших планов

При невысокой маржинальности бизнеса расширять его на заёмные средства может быть невыгодно. В таком случае компании может быть целесообразно накопить средства для крупной покупки, строительства, реализации инвестиционного проекта или обеспечить наличные средства к нужной дате для выплаты дивидендов акционерам.

Хранить деньги на непредвиденные расходы можно на депозите, но в 2020 году ставки по депозитам снижались, к тому же не все депозиты позволяют досрочно получить деньги с сохранением дохода. Портфель с ценными бумагами тоже может работать как доступный и эффективный инструмент накопления, сочетающий (при правильном выборе) низкие риски, доходность выше инфляции и достаточно высокую ликвидность, если сбережения понадобятся компании «прямо сейчас».

Доходности финансовых инструментов, % годовых

Запас ликвидности

Формируя в «тучные» времена корпоративную финансовую подушку безопасности с помощью инвестиций в высоколиквидные инструменты, финансист одновременно создаёт свободу для манёвра в будущем.

В таких ситуациях, как локдаун целых отраслей из-за пандемии этой весной, наличие независимого источника дохода может позволить небольшим предприятиям направить его на погашение части обязательств (аренду, налоги, зарплату) и удержаться на плаву, а крупным — поддерживать финансовые показатели на плановом уровне и сохранять собственную инвестиционную привлекательность.

В случае затянувшегося вынужденного простоя компании бумаги из портфеля можно продать и на полученные деньги финансировать работу бизнеса в течение 2—6 месяцев. Или получить у банка живые деньги путём продажи ценных бумаг с последующим выкупом (РЕПО), это может быть дешевле оборотного кредитования и не увеличивает задолженность на балансе предприятия.

Во что вкладывать?

У казначея, решившего направить часть денег компании в ценные бумаги, есть, например, такие варианты.

Облигации. Это долговые бумаги, которые могут выпускать государства и компании. За пользование заёмными средствами в течение оговорённого срока эмитент облигации, как правило, выплачивает держателю облигации проценты — «купон», а в конце срока возвращает сам «долг» — номинал облигации. Как правило, чем дальше срок погашения облигации, тем выше ставка купона. Помимо купонного дохода, держатель облигации может получить дополнительную спекулятивную прибыль, если купил облигацию дешевле номинала.

Облигации федерального займа выпускает государство, их относят к наименее рискованным, а их доходность следует за ставкой ЦБ. В 2020 году, в зависимости от срока, купоны по ним составляли от 5,15 до 6,7%. Доходность корпоративных облигаций может быть выше, ставка купона и риски зависят от компании-эмитента. Например, ставка купона по облигации Сбербанка с погашением в марте 2021 года составляет 8,2%. У некоторых облигаций ставка может достигать и 15%, но риски, как правило, могут быть значительно выше.

Ещё один тип облигаций — структурные облигации — представляет собой своего рода гибрид облигации и прямых инвестиций в отдельные рынки (в случае с первой на российском рынке структурной облигацией Сбербанка это рынок коммерческой недвижимости).

12 млрд $

суммарный объём плановых долговых выплат российских эмитентов держателям облигаций в 2020 году

Структурные облигации — ценные бумаги, регулируемые правом РФ, предоставляющие эмитенту возможность отказаться от выплаты номинала или его части при погашении в случае наступления или ненаступления обстоятельств, не зависящих от усмотрения эмитента.

2,6 трлн ₽

суммарный объём средств, привлечённых российскими компаниями в ходе размещения облигаций в 2019 году. Это исторический рекорд

Продавать облигации до срока погашения обычно невыгодно, но можно быстро получить деньги в рамках сделки РЕПО.

Акции. Хотя в долгосрочной перспективе акции надёжных компаний («голубые фишки») могут быть эффективным способом приумножить сбережения компании, использовать их для управления финансовыми потоками и защиты от рисков следует только при наличии качественной и релевантной экспертизы в оценке рисков. Для решения краткосрочных операционных задач этот инструмент подходит меньше, чем облигации, поскольку получение дивидендов не гарантировано, а колебания котировок могут свести на нет антикризисный эффект портфеля. И хотя акции можно быстро продать, в момент, когда вам нужны свободные средства, продажа может быть невыгодной.

Развитие рынка брокерского обслуживания юридических лиц и рекордный рост объёма долгового рынка в последние годы доказывает, что инвестиции — один из современных инструментов, который можно использовать для решения основных задач корпоративного казначея: прогнозирования финансовых потоков, управления рисками и поиска наиболее эффективных решений для возникающих в связи с этими рисками операционных проблем.

Свободные средства и кризис

Последствия пандемии COVID-19 сказываются на российской экономике. Минэкономики прогнозирует спад по итогам 2020 года на 5%, а выход на «докризисный» уровень активности — не ранее середины 2022 года. В такое время решение о выводе денег из бизнеса в качестве дивидендных выплат должно быть очень тщательно взвешено. А поскольку многие сегменты рынка сжимаются или стагнируют, целесообразность инвестиций в расширение бизнеса во многих случаях тоже оказывается под вопросом.

Тем интереснее становятся низкорисковые инвестиционные инструменты с достаточной доходностью. Они могут сохранить средства компании и диверсифицировать структуру её денежных потоков: проценты со сбережений могут стать постоянным и прогнозируемым источником дохода, не зависящим от взлётов и падений основного бизнеса.

К другим материалам спецпроекта «Здоровые финансы. Как поддерживать свой бизнес с помощью инвестиций» →

Брокерское обслуживание

Для тех, кто стремится к потенциально высокому доходу, но не готов рисковать


Ограничение ответственности

Данная информация доводится до вашего сведения исключительно в информационных целях, и никакая её часть, включая описание финансовых инструментов, продуктов и услуг, не рассматривается и не должна рассматриваться как рекомендация или предложение совершить какую-либо сделку, в том числе покупку или продажу каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг.

Никакие положения настоящего материала не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение ПАО «Сбербанк» (далее — Сбербанк) предоставлять услуги инвестиционного советника. Сбербанк не может гарантировать, что инвестирование в какие-либо финансовые инструменты, описанные в настоящем материале, подходит лицам, которые ознакомились с ним. Сбербанк не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах.

Финансовые инструменты и инвестиционная деятельность связаны с высокими рисками. В частности, стоимость любых базовых активов производных финансовых инструментов может уменьшаться или увеличиваться, а результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Настоящий материал не содержит описания таких рисков, равно как и информации о затратах, которые могут потребоваться в связи с заключением и прекращением сделок, связанных с финансовыми инструментами, продуктами и услугами, а также в связи с исполнением обязательств по соответствующим договорам. Вы должны производить свою собственную оценку рисков, не полагаясь исключительно на информацию, с которой вы были ознакомлены в рамках настоящего материала. До совершения какой-либо инвестиции или сделки, в том числе со Сбербанком, вам следует получить независимые инвестиционные, правовые, налоговые, финансовые, бухгалтерские и другие необходимые профессиональные консультации в целях обеспечения того, что сделка, продукт, финансовый инструмент или услуга подходят для вашей ситуации и соответствуют вашему инвестиционному профилю. Перед заключением сделки вы должны самостоятельно прийти к выводу о том, что она отвечает вашим целям. Вам необходимо убедиться, что вы полностью понимаете как условия соответствующего финансового инструмента, так и условия сделки с таким финансовым инструментом. Вы должны полностью понимать природу и суть договорных отношений, в которые вы намерены вступить, а также полностью осознавать риск убытков, которые могут значительно превышать размер инвестированных средств или ожидаемого положительного экономического эффекта от сделки (потенциально такие убытки могут быть ничем не ограничены), и степень такого риска, а также иные юридические, налоговые, финансовые и прочие возможные риски.

Сбербанк не предоставляет гарантий в отношении доходности инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов, что соответствует действующему законодательству. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения.

Адреса для раскрытия информации: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3043, www.sberbank.com.

ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Банка России: на осуществление брокерской деятельности № 077-02894-100000 от 27.11.2000; на осуществление дилерской деятельности № 077-03004-010000 от 27.11.2000; на осуществление депозитарной деятельности № 077-02768-000100 от 08.11.2000.

117997, Россия, Москва, ул. Вавилова, д. 19, тел.: +7 495 500-55-50, 8 800 555-55-50.

Читайте ещё