Финансы
Как подготовиться к отмене ставки LIBOR
28 января 2021 года эксперты Сбербанка и НФА обсудили, как подготовиться к отмене ставки LIBOR и переходу на безрисковые индикаторы. Посмотреть запись мероприятия можно здесь.
Как подготовиться к отмене ставки LIBOR и переходу на безрисковые индикаторы, 28 января 2021 года расскажут эксперты Сбербанка и НФА. Зарегистрироваться на мероприятие можно здесь.
В ближайшем будущем финансовый рынок должен перейти на национальные безрисковые индикаторы долговых инструментов.
Существует ряд ставок предложения межбанковского рынка, используемых в качестве базы для долговых инструментов и производных финансовых инструментов (далее — ПФИ). Например, для доллара США — это LIBOR, для евро — EURIBOR, для японской иены — токийская межбанковская ставка TIBOR, гонконгская HIBOR — для гонконгского доллара, сингапурская SIBOR — для сингапурского доллара и так далее.
Ставка LIBOR более 30 лет используется в качестве международного бенчмарка долгового рынка и присутствует в условиях кредитных договоров и облигационных выпусков как базовый индикатор, к которому привязан размер плавающей ставки. На её основе создан большой объём ПФИ и структурных продуктов. Общий объём контрактов, привязанных к LIBOR, оценивается экспертами более чем в 400 трлн долларов.
LIBOR
(London Interbank Offered Rate) — средневзвешенная ставка предложения по межбанковским кредитам ведущих мировых банков, базирующихся в Лондоне. Рассчитывается раз в день на основе опроса банков для семи сроков займов — от однодневного (overnight) до 12 месяцев и для пяти резервных валют: доллара США, евро, швейцарского франка, фунта стерлингов, японской иены.
Основным недостатком ставок семейства IBOR стала подверженность манипуляциям из-за отсутствия регулирования и несовершенств методик расчёта. Ряд крупных банков был обвинён в махинациях со ставками LIBOR и EURIBOR в период финансового кризиса 2008—2009 годов. По рынку прокатилась волна скандалов, которая привела к миллионным штрафам для крупнейших банков. В результате была инициирована глобальная реформа эталонных ставок долгового рынка — Interest Rate Benchmark Reform.
В рамках мировой реформы кредитные сделки и сделки с ПФИ постепенно переключаются на новые безрисковые индикаторы. На данный момент объём и количество сделок на LIBOR в десятки раз превышает объём и количество сделок на новые индексы. Однако процесс масштабного перехода начался, и к нему нужно быть готовым.
Альтернатива без риска
В качестве замены ставок семейства IBOR для каждого рынка будут использоваться новые безрисковые индикаторы RFR (Risk Free Rates).
В отличие от LIBOR, новые безрисковые индикаторы, которые рекомендуют международные регуляторы и Банк России, рассчитываются по реальным сделкам, что полностью исключает возможность манипулирования индикаторами.
В 2020 году Банк России рекомендовал использовать следующие альтернативы ставкам семейства IBOR:
LIBOR в долларах США — одна из ставок, на которую направлено всеобщее внимание. Рекомендованной альтернативой для неё является ставка SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Она официально публикуется с апреля 2018 года. SOFR рассчитывается как средневзвешенная ставка по объёму трёх видов сделок РЕПО на условиях овернайта под обеспечение государственными ценными бумагами казначейства США. Использование этого индикатора в производных инструментах стартовало также в 2018 году с запуска фьючерсов на SOFR на Чикагской товарной бирже (CME, Chicago Mercantile Exchange). Позднее биржа вывела на рынок и соответствующие опционы.
В кредитах безрисковые индикаторы имеют свои особенности и существенные отличия от LIBOR. Например, все рекомендуемые регуляторами новые индикаторы имеют срок 1 день (overnight), в то время как в кредитах раньше использовались трёхмесячные и шестимесячные ставки LIBOR. Это приводит к тому, что при использовании безрисковых овернайт-индикаторов итоговая ставка и точная сумма процентов будут определяться в конце каждого процентного периода (за несколько дней до выплаты процентов), а не в начале, как было раньше.
Сроки перехода
Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA, Financial Conduct Authority) заявило о намерении прекратить сбор данных от банков для расчёта ставок семейства IBOR после завершения 2021 года. Однако исключение будет сделано для долларовых ставок LIBOR на наиболее популярные сроки: овернайт, 1, 3, 6 и 12 месяцев. Эти показатели будут рассчитываться до 30 июня 2023 года. При этом регуляторы Великобритании и США настаивают на прекращении использования ставок LIBOR в новых сделках после 2021 года.
В то же время правительство Великобритании наделило FCA новыми полномочиями. Регулятор сможет изменять методологию расчёта LIBOR и руководить процессом перехода на новые ставки, если посчитает бенчмарк нерепрезентативным или не обеспечивающим целостность рынка.
Банк России рекомендовал финансовым организациям сокращать число действующих договоров и не заключать новые в привязке к LIBOR. По оценке Сбербанка, в России объём кредитных сделок по LIBOR составляет примерно 150 млрд долларов.
150 млрд $
составляет объём кредитных сделок по LIBOR в России
В первом полугодии 2021 года Сбербанк планирует одновременно предлагать клиентам кредитные продукты как с LIBOR, так и с новыми индикаторами. Это позволит нашим клиентам изучить особенности новых индикаторов и постепенно адаптироваться к новым условиям кредитования.
Компаниям, имеющим в портфеле кредитные договоры и финансовые инструменты на основе IBOR, стоит заключить дополнительные соглашения об условиях их перевода на новые индикаторы.
Уже с 25 января 2021 года новые сделки с ПФИ, заключённые по международному договору ISDA, должны включать обновлённые условия дополнительных соглашений (далее — fallback provisions).
Заключённые ранее сделки ПФИ по международному договору ISDA переключатся на новые индикаторы только в момент исчезновения ставок семейства IBOR в конце 2021 года (по некоторым долларовым ставкам 30 июня 2023 года) или по взаимному согласию сторон в индивидуальном порядке.
К 3 кварталу 2021 года ожидается появление стандартной документации для срочных сделок на российском финансовом рынке (RISDA) с новыми fallback provisions. У всех участников рынка ПФИ будет возможность централизованно подписать дополнительные соглашения и распространить их на существующие сделки.
Для ознакомления с правилами расчёта перехода от ставок семейства IBOR к новым безрисковым индикаторам перейдите по ссылке.
Для ознакомления с правилами расчёта перехода от ставок семейства IBOR к новым безрисковым индикаторам перейдите по ссылке.
Ограничение ответственности
Данная информация доводится до вашего сведения исключительно в информационных целях, и никакая её часть, включая описание финансовых инструментов, продуктов и услуг, не рассматривается и не должна рассматриваться как реклама, рекомендация или предложение совершить какую-либо сделку, в том числе покупку или продажу каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг.
Никакие положения настоящего материала не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение ПАО Сбербанк (далее — Сбербанк) предоставлять услуги инвестиционного советника. Сбербанк не может гарантировать, что инвестирование в какие-либо финансовые инструменты, описанные в настоящем материале, подходит лицам, которые ознакомились с ним. Сбербанк не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах.
Данный материал не является независимым аналитическим отчётом (research) и не был подготовлен аналитическим департаментом АО Сбербанк КИБ (далее — SberCIB Investment Research), хотя и может содержать информацию, представленную SberCIB Investment Research; информация в материале может отличаться от мнения SberCIB Investment Research. Данный материал был подготовлен без соблюдения правил/требований, предъявляемых к независимому аналитическому отчёту (research).
Финансовые инструменты и инвестиционная деятельность связаны с высокими рисками. В частности, стоимость любых базовых активов производных финансовых инструментов может уменьшаться или увеличиваться, а результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Настоящий материал не содержит описания таких рисков, равно как и информации о затратах, которые могут потребоваться в связи с заключением и прекращением сделок, связанных с финансовыми инструментами, продуктами и услугами, а также в связи с исполнением обязательств по соответствующим договорам. Вы должны производить свою собственную оценку рисков, не полагаясь исключительно на информацию, с которой вы были ознакомлены в рамках настоящего материала. До совершения какой-либо инвестиции или сделки, в том числе со Сбербанком, вам следует получить независимые инвестиционные, правовые, налоговые, финансовые, бухгалтерские и другие необходимые профессиональные консультации в целях обеспечения того, что сделка, продукт, финансовый инструмент или услуга подходят для вашей ситуации и соответствуют вашему инвестиционному профилю. Перед заключением сделки вы должны самостоятельно прийти к выводу о том, что она отвечает вашим целям. Вам необходимо убедиться, что вы полностью понимаете как условия соответствующего финансового инструмента, так и условия сделки с таким финансовым инструментом. Вы должны полностью понимать природу и суть договорных отношений, в которые вы намерены вступить, а также полностью осознавать риск убытков, которые могут значительно превышать размер инвестированных средств или ожидаемого положительного экономического эффекта от сделки (потенциально такие убытки могут быть ничем не ограничены), и степень такого риска, а также иные юридические, налоговые, финансовые и прочие возможные риски.
Не предоставляются никакие заверения или гарантии в отношении того, что информация, содержащаяся в материале, является полной, точной или достоверной. Если иное не следует из текста материала, содержание материала выражает мнение автора материала. Сбербанк не предоставляет гарантий в отношении доходности инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов, что соответствует действующему законодательству. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения.
Адреса для раскрытия информации: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3043, www.sberbank.com.
ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Банка России: на осуществление брокерской деятельности № 077-02894-100000 от 27.11.2000; на осуществление дилерской деятельности № 077-03004-010000 от 27.11.2000; на осуществление депозитарной деятельности № 077-02768-000100 от 08.11.2000.
117997, Россия, Москва, ул. Вавилова, д. 19, тел.: +7 495 500-55-50, 8 800 555-55-50.