Точка равновесия: появится ли у нефтяного рынка новый драйвер
  • Промышленность

Точка равновесия: появится ли у нефтяного рынка новый драйвер

  • 8 мин
  • 3 887

От 58 $ до минус 37 $

Российский сорт нефти Urals с поставкой в Северо-Западную Европу подешевел в конце марта 2020 года до 16,2 доллара за баррель — это минимум с 1999 года. С учётом снижения покупательной способности доллара за прошедшие 20 лет на 52,69%, в ценах 1999 года стоимость барреля составляла меньше 8 долларов.

Такая волатильность стала результатом уникальной ситуации на рынке, связанной со всемирным коронавирусным карантином и обвальным падением спроса на нефть со стороны основных потребителей.

Менее чем через месяц, в апреле 2020 года, и вовсе случился казус: стоимость коротких фьючерсов на нефть марки WTI ушла в отрицательную зону. Это значит, что покупатель контракта на поставку нефти мог рассчитывать на доплату от продавца, максимальный размер которой в моменте достигал 40,32 доллара за баррель. Причиной возникновения аномальной ситуации на фондовом рынке стало переполнение нефтехранилищ во всём мире.

По оценке главы Минэнерго Александра Новака, избыток предложения нефти на мировом рынке в апреле составлял 10—15 млн баррелей в сутки и за второй квартал 2020 года эта цифра может удвоиться.

10—15 млн барр./сутки

составил избыток предложения нефти на мировом рынке в апреле

Это стало одной из причин того, что 23 странам — участникам соглашения ОПЕК+ удалось всё-таки договориться о сокращении нефтедобычи на 9,7 млн баррелей в сутки. Вынуждены будут сокращать добычу и страны, не принявшие участие в соглашении.

Например, Минэнерго США (EIA) ожидает сокращение добычи нефти в США в этом году на 0,54 млн баррелей в сутки год к году. Аналитик Sberbank CIB Михаил Шейбе прогнозирует снижение на 1,4 млн баррелей в сутки год к году. МЭА считает, что добыча в странах, не входящих в ОПЕК (что, естественно, включает Россию), уменьшится в этом году на 3,27 млн баррелей в сутки.

На фоне этой сделки и восстановления спроса на нефть как следствия постепенного снятия карантинных ограничений нефть Urals в Европе перестала падать и почти достигла отметки в 40 долларов.

Что это значит для российского бюджета?

Нефть и бюджет

По расчётам известного экономиста Андрея Мовчана, доля нефти в российском ВВП около 15%, а доналоговая себестоимость её добычи — 20 долларов за баррель. В соответствии с бюджетным правилом Минфина РФ, точкой безубыточности для российского бюджета является цена на нефть 42,4 доллара за баррель. Экспортные доходы бюджета от более высокой цены направляются в Фонд национального благосостояния. Если цена ниже 42,4 доллара, Минфин продаёт валюту из ФНБ для компенсации недополученных доходов.

15%

доля нефти в российском ВВП

Текущие цены на нефть не очень комфортны для российского бюджета, но до кризисной ситуации ещё далеко. По заявлению пресс-центра Минфина РФ, при сохранении цен на нефть на уровне 25—30 долларов за баррель, средств Фонда национального благосостояния хватит на 6—10 лет для покрытия выпадающих доходов.

Уровень нефтегазовых доходов России зависит не только от объёмов добычи и экспорта нефти, но и от курса доллара. По словам заместителя директора группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрия Куликова, подорожание Urals на 2,5—3 доллара в результате сокращения добычи обеспечит бюджету больше рублёвой выручки, чем сохранение объёмов добычи при низкой цене.

Рост цены Urals до 35—40 долларов за баррель в сочетании с ослаблением рубля до 79—80 за доллар — оптимальный вариант для бюджета, объясняет директор группы корпоративных рейтингов НКР Александр Шураков.

Противоречивые прогнозы

И оценки, и реальные темпы восстановления спроса на нефть продолжают зависеть от уникальных обстоятельств, связанных с пандемией коронавируса. Постепенное снятие ограничительных мер в Европе и восстановление работы производств в Китае добавило оптимизма прогнозу Международного энергетического агентства. Падение спроса было скорректировано с 9,3 до 8,6 млн баррелей в сутки. По оценкам агентства, к концу мая 2020 года количество людей в мире, затронутых карантинными ограничениями, уменьшится с 4 млрд до 2,8 млрд человек.

Теперь ключевой вопрос — как быстро будет восстанавливаться мировая экономика? Организация ОПЕК, например, наоборот, в мае ухудшила годовой прогноз падения спроса на нефть на 9,07 млн баррелей в сутки по сравнению с собственным апрельским прогнозом 6,8 млн баррелей.

Международное энергетическое агентство (МЭА) ожидает восстановления спроса во втором полугодии, тем не менее по расчётам аналитиков к декабрю 2020 года спрос будет на 2,7 млн баррелей в сутки ниже, чем в конце 2019 года.

Сценарии дальнейшего развития

Падение цен на нефть до текущих уровней уже сокращает число производителей сланцевой нефти. По оценке ведущего эксперта Фонда национальной энергетической безопасности Игоря Юшкова, добыча сланцевой нефти в США перестаёт расти при цене WTI ниже 50 долларов за баррель.

Снижение объёмов сланцевой нефтедобычи и возобновление импорта нефти в США на фоне отмены карантинных мер может помочь восстановлению мировых цен. Если не произойдёт новых серьёзных проблем вроде торгового конфликта США и Китая, то цены будут, скорее всего, постепенно расти.

Для России перспективным направлением диверсификации нефтегазовой отрасли может стать развитие нефтепереработки и производства полимеров. Макроэкономические исследования указывают на то, что в перспективе 10—15 лет именно нефтехимия (а не транспорт и авиация) будет обеспечивать основной прирост спроса на сырую нефть.

Читайте ещё