В 2021 году облигации в России потеряли особый налоговый статус, а доходы инвесторов попали в базу для расчёта НДФЛ по новой прогрессивной шкале. Как это повлияет на рынок?

В случае выбора в пользу защитных активов облигации продолжат пользоваться спросом, однако после таких изменений широкий интерес новых участников рынка будет ещё в большей степени направлен на более рискованные и потенциально более доходные активы.

Новый подход

До вступления изменений в Налоговый кодекс доходы частных инвесторов от вложений в облигации облагались налогом в зависимости от даты выпуска бумаг и их вида. При этом купонный доход по федеральным долговым бумагам (ОФЗ) был полностью освобождён от начисления налога. Такое же освобождение действовало для корпоративных облигаций, выпущенных после 2017 года, при ставке купона выше ключевой ставки ЦБ РФ не более чем на 5 процентных пунктов. С превышения ставки купона над ключевой ставкой ЦБ плюс 5 процентных пунктов рассчитывался налог 35%. Для бумаг, выпущенных раньше 2017 года, единая ставка составляла 13%. Нерезиденты продолжат платить 30%, ранее для них также действовало освобождение по ОФЗ.

С 2021 года и купонный доход, и доход от прироста стоимости долговых бумаг облагаются по единой ставке 13%. В случае превышения общей суммы дохода 5 млн рублей ставка на сумму превышения составит 15% — будет рассчитываться комбинированный налог. Новая шкала действует и для других видов доходов физлиц: заработной платы, дивидендов, дохода по банковским депозитам и так далее.

В связи с изменениями на рынке вырос интерес к способам минимизации дополнительных отчислений. Один из путей — инвестировать через специальный индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) и не выводить активы с него не менее трёх лет. Такой подход может позволить воспользоваться льготами двух видов: получить налоговый вычет с уплаченного ранее НДФЛ или освободить от налога полученный при инвестировании доход.

Ещё один метод — вложения в облигации через торгуемые паевые фонды. Доход у частного инвестора возникает при продаже пая, а не каждый раз при начислении купона или совершении управляющей компанией сделок с бумагами из портфеля фонда.

В обоих случаях инвесторам следует обращать внимание на комиссии за открытие и обслуживание счетов, совершение операций и управление средствами. Несмотря на тенденцию к снижению комиссий на рынке, такие отчисления могут заметно влиять на итоговый чистый доход, так как уровни процентных доходов в сегменте надёжных долговых бумаг достаточно низкие.

Куда смотрят инвесторы

Длительный период времени количество розничных инвесторов на российском фондовом рынке практически не росло и находилось на низком уровне, составляя несколько сотен тысяч участников. Это сдерживало развитие рынка. Для стимулирования притока новых средств и были введены налоговые льготы.

Нередко именно с покупки облигаций инвесторы начинают работу на финансовых рынках. На фоне тенденции снижения доходности по банковским вкладам облигации действительно стали привлекать всё больше частных инвесторов, чему способствовал и налоговый фактор. По оценке руководителя НАУФОР Алексея Тимофеева, около 60% портфеля розничных инвесторов вложено в различные виды облигаций.

Что дальше?

О налоговых изменениях было известно заранее, и данный фактор частично уже учтён рынком в 2020 году. В сочетании с периодом низких базовых ставок в России и в мире федеральные облигации и бонды первого эшелона в моменте утратили свою привлекательность для розничных инвесторов.

Впрочем, альтернативы среди надёжных активов нет — доходы по вкладам также попали под налогообложение и находятся на низких уровнях. В феврале на рынке активизировалось обсуждение возможного ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ. После двух лет снижения ставки от регулятора поступает сигнал о приостановке тренда. ЦБ РФ не исключают повышения ключевой ставки. Глобальный тренд на сохранение низких ставок до победы над пандемией и восстановления экономики пока не меняется. Впрочем, и в США начались сражения партий политики усиленного стимулирования экономики и тех, кому невыгодно разворачивание инфляции на фоне околонулевых доходностей. Словесные интервенции уже повлияли на котировки бондов на всех рынках, и не исключено, что в ближайший год это станет частым явлением.