ESG
Облигации устойчивого развития. Инвестиции в будущее планеты
В эфире спецпроекта «Зелёный переход» на телеканале «Россия 24» эксперты в области ESG обсуждают новый подход к ведению бизнеса, в котором первостепенное значение приобретает не гонка за прибылью, а забота об окружающей среде и человеке. Тема очередного выпуска — облигации устойчивого развития.
Участники дискуссии:
- Александра Бурико, старший вице-президент, руководитель блока «Финансы» Сбербанка;
- Иван Чебесков, директор департамента финансовой политики Минфина;
- Елена Курицына, директор департамента корпоративных отношений Банка России;
- Татьяна Орлова, начальник департамента корпоративных финансов РЖД;
- Наталья Логинова, директор департамента по работе с эмитентами Московской биржи;
- Екатерина Марушкевич, заместитель директора S&P Global Ratings.
Сегодня, когда мир озаботился устойчивым развитием, на экологические и социальные проекты можно получить средства на особых, более выгодных условиях. Речь о «зелёных» облигациях.
Кто определяет «зелёность» облигаций?
Чтобы получить официальный статус «зелёных», выпуск должен соответствовать принципу Green Bond Principles либо же подходить под требования организации Climate Bond Initiative.
Подтвердить «зелёность» облигаций должен внешний эксперт — компания-верификатор. После выхода бумаг на рынок эмитенты обязаны регулярно сообщать о своих тратах и реализации природоохранных работ.
«У нас уже есть три уполномоченных верификатора, это российские рейтинговые агентства «Эксперт РА», АКРА и Национальное рейтинговое агентство. Но общепризнанные зарубежные верификаторы также имеют право оценивать выпуски наших „зелёных“ облигаций», — отмечает Елена Курицына, директор департамента корпоративных отношений Банка России.
«Зелёные» облигации — опыт российских компаний
В ноябре 2021 года Сбербанк разместил дебютный выпуск «зелёных» облигаций на сумму 25 млрд рублей. Мы увидели огромный интерес розничных и институциональных инвесторов. Обычно наши выпуски покупают от 1500 до 2000 участников, в этот раз было более 7500.
25 млрд ₽
объём первого выпуска зелёных облигаций Сбера
- Сбербанк разместил первые «зелёные» облигации. Срок обращения — два года, доходность чуть ниже 9% годовых. Деньги пойдут на строительство восемь солнечных электростанций общей мощностью 305 МВт.
- Компания РЖД разместила первые «зелёные» облигации в иностранной валюте на 500 млн евро ещё в 2019 году. Привлечённые средства направлены на рефинансирование кредитов, полученных на покупку электровозов и пассажирских поездов «Ласточка».
В 2019 году в России ещё не было необходимой инфраструктуры регулирования для «зелёных» облигаций, поэтому первый шаг РЖД сделала на зарубежном рынке. Сейчас порядка половины всех электропоездов «Ласточка» профинансированы за счёт «зелёного» инструмента.
Зелёная Москва
Из-за борьбы с пандемией Москва в 2020-м не получила часть доходов, поэтому в прошлом году решила взять деньги в долг: разместила «зелёные» облигации на Московской бирже. Объём составил 70 млрд рублей. По словам Владимира Ефимова, заместителя мэра Москвы в Правительстве Москвы по вопросам экономической политики и имущественно-земельных отношений, объём заявок на московские облигации на 20% превысил предложение. Причём около 700 млн рублей было занято у населения. Привлечённые в виде облигаций средства руководство города направило на покупку 400 электробусов и строительство Большой кольцевой линии метро.
После удачного опыта столицы Подмосковье, Санкт-Петербург и Краснодарский край тоже решили выпустить «зелёные» облигации. Правительство Москвы также собирается разместить особые народные облигации, чтобы эти бумаги смогли купить физические лица.
Есть ли в России интерес к социальным облигациям?
Интерес у инвесторов есть к любым облигациям, которые несут привязку к экологии, социальным факторам или факторам корпоративного управления.
Для России более актуальным и востребованным является компонент «Е» — экологический и природоохранный. В силу исторического развития у наших компаний компонент «S» — социальный — присутствует давно, он унаследован ещё со времён предыдущего социального строя. У многих компаний были на балансе и детские сады, и школы, и лагеря. И сейчас задача с точки зрения компонента «S» — не потерять его в новых экономических условиях.
На текущий момент наша национальная таксономия включает только «зелёные» и адаптационные (переходные из загрязняющих отраслей) проекты. Сейчас идёт разработка социальной таксономии. И я думаю, после её появления выпуск социальных облигаций станет значительно проще.
Адаптационные проекты
Многие проекты в отраслях экономики, которые не признаются за границей как «зелёные» — добыча нефти и газа, транспортировка угля и т. д., тоже нуждаются в финансировании на «озеленение». Например, на сокращение выбросов парниковых газов. Такие проекты называются адаптационными.
Как развивается сектор устойчивого развития
Сектор устойчивого развития был создан на Московской бирже в 2019 году. Так как российские компании, которые хотели привлекать средства на «зелёные» проекты, не имели локальной инфраструктуры. Мы разработали стандарты эмиссии и правила листинга, которые позволяли бы идентифицировать инструменты с «зелёной» привязкой и помогали компаниям привлекать деньги от инвесторов.
Если в 2019 году в этом секторе было около 1 млрд рублей облигаций, то сегодня уже на 178 млрд рублей.
178 млрд ₽
объём «зелёных» облигаций на Мосбирже
Правительство РФ совместно с ЦБ разрабатывает стратегию развития финансового рынка до 2030 года, где большой блок посвящён теме ESG. Мы ставим цель к 2030 году — минимум 10% всех финансовых инструментов должны будут соответствовать принципам устойчивого развития.
В целом российский рынок «зелёных» облигаций сейчас составляет 135 млрд рублей. Это совсем немного по сравнению с мировым рынком в 1,4 трлн долларов. И мы ожидаем, что интерес инвесторов как в России, так и за рубежом к такого рода инструментам будет расти.
Стимулы для инвесторов
Минэк разрабатывает меры поддержки для институциональных инвесторов, среди которых смягчение регулирования ЦБ и обнуление налоговой ставки к доходам «зелёных» облигаций на три года (сейчас доход по купонам всех облигаций облагается по ставке 13%). Минпромторг уже предложил меры по компенсации купонного дохода по облигациям.
Мне кажется, очень правильно — стимулировать инвесторов, которые вкладывают в такие бумаги. Это позволит снизить цены и делать размещение дешевле для компаний, которые реализуют ESG-проекты.
Интерес на международных рынках подтверждается не только подпиской и активным участием выпусков, но и дисконтом, на который инвесторы готовы идти, так называемым гриниумом. На развитых рынках он достигает уже 10—20 базисных пунктов. На российском нам ещё предстоит нащупать этот гриниум.
Сбер тоже решил стимулировать выдачу «зелёных» кредитов — мы снижаем процентную ставку примерно на 20 базисных пунктов.
На развитых рынках основным драйвером являются инвесторы. Если говорить непосредственно о банковском регулировании, то у нас более осторожный подход. Снижение риск-весов — это точечные меры, которые мы видим в отдельных странах, а не распространённая практика.
Мы изучаем механизмы стимулирования, которые наиболее эффективны. Возможно, будем давать налоговые льготы или субсидировать купоны.
Если инвесторы будут заинтересованы в «зелёных» облигациях, и их (инвесторов) будет много, то будет снижаться стоимость заимствований для компании. И тогда уже не нужны будут стимулирование и дополнительные меры поддержки.