Управление валютным риском
Возможность избежать финансовых потерь при неблагоприятном изменении валютного курса в будущем.
Финансы
Обменный курс: как валютные риски влияют на бизнес
Чтобы эффективно управлять валютными рисками, стоит разобраться, какой рубль — сильный или слабый — выгоден для разных операций компании и какие риски возникают у вашего бизнеса в ходе операций с валютой.
Риски для импортёров и валютных заёмщиков
Если сумма импортного контракта зафиксирована в иностранной валюте, а выручку компания получает в рублях, то рост валютного курса приведёт к убыткам. На момент заключения договора предполагаемая сумма платежа в рублях может быть приемлемой для импортёра. Однако к тому времени, когда наступит срок уплаты, курс валюты может существенно измениться. Увеличить цены реализации на внутреннем рынке российская компания может далеко не всегда. К тому же дата оплаты по валютному контракту может наступить уже после продажи товара за рубли.
Пример 1
Компания «Праздник»* заключила с зарубежным поставщиком контракт в долларах США на поставку ёлочных игрушек. По условиям контракта 30% суммы нужно было оплатить в декабре 2017 года, а оставшиеся 70% — в апреле 2018 года. Курс доллара в декабре составлял в среднем 58,6 рубля. Все игрушки были реализованы накануне Нового года. Рублёвые цены компания установила, исходя из декабрьского курса. Однако в апреле курс американской валюты превысил значение 60 рублей за доллар. Поэтому организации пришлось брать кредит, чтобы полностью рассчитаться с поставщиком.
Курс доллара США к рублю за декабрь 2017 года
58,6 ₽
средняя цена доллара в декабре 2017 года
Курс доллара США к рублю за апрель 2018 года
60,8 ₽
средняя цена доллара в апреле 2018 года
Деньги — это тоже товар. Поэтому бизнесмены, которые получили валютные кредиты, находятся в том же положении, что и импортёры. И в данном случае неважно, в каком банке получен кредит — российском или зарубежном. Если платежи номинированы в валюте и её курс растёт, то для исполнения обязательств перед банком организации придётся потратить больше рублей.
Риски для экспортёров
Если российское производственное предприятие реализует товары на экспорт, то укрепление рубля уменьшит её выручку в рублёвом эквиваленте. А большая часть затрат такой организации, как правило, выражена в рублях. Поэтому, даже при выполнении плана продаж по объёму, полученной валютной выручки может не хватить на финансирование всех необходимых расходов.
Пример 2
Фирма «Лесоруб»* экспортирует лес в страны Европы и получает выручку в евро. В 2017—2018 годах курс европейской валюты рос, что благоприятно отражалось на финансовых показателях компании. В бюджет на 2019 год был заложен сложившийся за предыдущие два года курс евро. Однако фактически в течение всего 2019 года рубль укреплялся. Поэтому выручка компании была ниже плановой, из-за чего руководству пришлось корректировать бюджет и сократить часть расходов.
Курс евро к рублю за 2019 год
72,3 ₽
средняя цена евро в 2019 году
Риски для бизнеса, закупающего импортные товары на внутреннем рынке
Валютные риски могут коснуться и тех организаций, которые прямо не связаны с внешним рынком. Компания может сама не работать с иностранными контрагентами, но приобретать внутри РФ импортное оборудование, комплектующие или товары.
При ослаблении рубля поставщики импортных товаров начнут увеличивать цены, чтобы сохранить валютную выручку на плановом уровне. Правда, это может произойти не сразу. Например, если на складе импортёра остались запасы товаров, оплаченных по более низкому курсу, то он может некоторое время торговать ими по старым ценам.
Все расчёты по сделкам внутри РФ необходимо производить в рублях. Однако закон разрешает определять цену договора в иностранной валюте либо в условных денежных единицах. Стоимость поставки в рублях будет зависеть от курса валюты на дату расчёта или другую согласованную сторонами дату. В этом случае риски покупателя будут такими же, как у импортёра.
Пример 3
Компания «Золотые горы»* заключила контракт с российским поставщиком на покупку импортного оборудования для добычи золота. Условия контракта предусматривали поэтапную оплату раз в квартал в течение года. Сумма платежа рассчитывалась, исходя из курса евро на дату оплаты. Финансовый директор компании понимал, что спрогнозировать курс валюты на год вперёд невозможно, поэтому застраховал компанию от финансового риска роста стоимости евро с помощью валютных форвардов.
Форвард —
это договор о приобретении валюты в определённую дату в будущем по заранее согласованной цене.
Риски производителей и продавцов российских товаров, имеющих импортные аналоги
Даже если компания не связана с ВЭД и не покупает импортные товары на внутреннем рынке, она не может полностью избежать валютных рисков. Дело в том, что у большинства товаров, производимых на территории РФ, есть импортные аналоги.
Если рубль укрепится, стоимость товаров зарубежного производства для российского потребителя снизится. Поэтому импортёры будут закупать их в больших объёмах и более активно предлагать на внутреннем рынке. Следовательно, предприятия, которые производят и продают отечественные аналоги, столкнутся с усилением ценовой конкуренции и могут быть вынуждены сами снизить цены, а значит, получить меньше выручки, чем планировали.
Риски для филиалов иностранных компаний
Во всех ситуациях, рассмотренных выше, неблагоприятным для бизнесмена было движение курса в каком-то одном направлении. Однако есть категория организаций, у которых будут проблемы при значительных колебаниях курса валюты в любую сторону. Речь идёт о российских филиалах иностранных компаний.
Как правило, такие подразделения получают финансовую поддержку от головной организации. Когда рубль укрепляется, иностранному владельцу придётся вкладывать в операционные расходы больше иностранной валюты, что повлияет на финансовые результаты всего бизнеса. Когда рубль ослабевает, рублёвая выручка российского филиала в пересчёте на валюту снизится. Невыполнение финансовых планов может привести к штрафам для управляющих и другим неприятным последствиям.
Способы защиты от валютных рисков
Защиту от валютных рисков можно обеспечить уже на этапе составления договора. Например, если сейчас курс валюты благоприятен для бизнесмена, то включение в контракт условия о расчётах по сегодняшнему курсу может быть выгодно, в зависимости от условий контракта и волатильности валюты.
Если компания получает выручку в рублях, то рисковано брать кредиты в валюте, особенно на длительный срок. При покупке импортных товаров на внутреннем рынке также может быть выгодно фиксировать цену в рублях. Конечно, в обоих случаях не исключена упущенная выгода, ведь курс доллара может и упасть. Но так бизнес будет защищён от валютного риска и может точнее планировать расходы и выручку.
Наконец, защититься от неблагоприятных изменений валютного курса в случае, если бизнес вынужден иметь дело с валютными обязательствами, можно с помощью хеджирования. Инструменты хеджирования — валютные деривативы. Это отложенные контракты, которые позволяют зафиксировать выгодный для бизнеса курс на определённую дату или период. Таким образом, хеджирование даёт возможность снизить риск, заплатив второй стороне контракта страховую премию.
Хеджирование
работает как обычная страховка: вы платите страховую премию и получаете гарантию защиты в случае реализации риска.
Некоторые бизнесмены считают, что могут обойтись без страхования валютных рисков. Как правило, их аргументы сводятся к одному из двух тезисов:
- Я точно знаю, как будет изменяться курс, поэтому пока не буду хеджироваться. Когда стоимость валюты будет благоприятной, тогда и куплю её (или продам).
- Предугадать колебания курса невозможно, я могу с равной вероятностью и выиграть на курсе, и проиграть. А если риск всё-таки реализуется, переложу убытки на покупателей.
Оба этих подхода неверны. Точно предсказать колебания курса валюты действительно нельзя. Но потери от внезапных экономических шоков, влияющих на курс валюты, могут быть в разы и десятки раз больше платы за страховку. Переложить потери на покупателей тоже не лучший вариант: во-первых, в случае масштабного экономического кризиса покупательная способность сократится; во-вторых, если ваши конкуренты хеджируют риски, а вы нет, в случае негативного развития событий вы проиграете в ценовой конкуренции.
Правильно подобранные инструменты для хеджирования валютных рисков позволяют избежать потерь при неблагоприятных изменениях на рынке и получить максимальную выгоду, если конъюнктура будет удачной.
*Названия компаний и значения смоделированы для примера
К другим материалам спецпроекта «Держаться курса. Как нейтрализовать валютные риски для бизнеса» →
Ограничение ответственности
Данная информация доводится до вашего сведения исключительно в информационных целях, и никакая её часть, включая описание финансовых инструментов, продуктов и услуг, не рассматривается и не должна рассматриваться как рекомендация или предложение совершить какую-либо сделку, в том числе покупку или продажу каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг.
Никакие положения настоящего материала не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение ПАО «Сбербанк» (далее — Сбербанк) предоставлять услуги инвестиционного советника. Сбербанк не может гарантировать, что инвестирование в какие-либо финансовые инструменты, описанные в настоящем материале, подходит лицам, которые ознакомились с ним. Сбербанк не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах.
Финансовые инструменты и инвестиционная деятельность связаны с высокими рисками. В частности, стоимость любых базовых активов производных финансовых инструментов может уменьшаться или увеличиваться, а результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Настоящий материал не содержит описания таких рисков, равно как и информации о затратах, которые могут потребоваться в связи с заключением и прекращением сделок, связанных с финансовыми инструментами, продуктами и услугами, а также в связи с исполнением обязательств по соответствующим договорам. Вы должны производить свою собственную оценку рисков, не полагаясь исключительно на информацию, с которой вы были ознакомлены в рамках настоящего материала. До совершения какой-либо инвестиции или сделки, в том числе со Сбербанком, вам следует получить независимые инвестиционные, правовые, налоговые, финансовые, бухгалтерские и другие необходимые профессиональные консультации в целях обеспечения того, что сделка, продукт, финансовый инструмент или услуга подходят для вашей ситуации и соответствуют вашему инвестиционному профилю. Перед заключением сделки вы должны самостоятельно прийти к выводу о том, что она отвечает вашим целям. Вам необходимо убедиться, что вы полностью понимаете как условия соответствующего финансового инструмента, так и условия сделки с таким финансовым инструментом. Вы должны полностью понимать природу и суть договорных отношений, в которые вы намерены вступить, а также полностью осознавать риск убытков, которые могут значительно превышать размер инвестированных средств или ожидаемого положительного экономического эффекта от сделки (потенциально такие убытки могут быть ничем не ограничены), и степень такого риска, а также иные юридические, налоговые, финансовые и прочие возможные риски.
Сбербанк не предоставляет гарантий в отношении доходности инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов, что соответствует действующему законодательству. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения.
Адреса для раскрытия информации: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3043, www.sberbank.com.
ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Банка России: на осуществление брокерской деятельности № 077-02894-100000 от 27.11.2000; на осуществление дилерской деятельности № 077-03004-010000 от 27.11.2000; на осуществление депозитарной деятельности № 077-02768-000100 от 08.11.2000.
117997, Россия, Москва, ул. Вавилова, д. 19, тел.: +7 495 500-55-50, 8 800 555-55-50.