Финансы
Осторожное замедление. Снизится ли инфляция в 2021-м?
Антон Табах
главный экономист «Эксперт РА»
Сейчас инфляция в России находится на уровне 5,7% (в годовом выражении, согласно подсчётам Росстата). Однако нужно понимать, что уровень заявленной инфляции — вопрос творческий. Этот показатель рассчитывается, исходя из усреднённой потребительской корзины, а индекс потребительских цен настолько же «реален», как и понятие среднестатистической семьи в России, в которой условно проживает 3,5 человека, включая 1,8 ребенка. Средние срезы каких-либо данных — достаточно субъективные цифры, ведь каждый житель страны, как и каждое домохозяйство, уникален. По сути для каждого человека актуальна своя личная продуктовая корзина, то есть и уровень инфляции у него будет свой собственный. Но, как говорится, приходится работать с тем, что есть.
И если мы говорим про официальный уровень инфляции в России, то у этого показателя есть все основания для снижения в 2021 году.
Почему инфляция пойдёт на убыль?
Во-первых, этому способствует ряд объективных факторов, например так называемый эффект базы. Во втором квартале инфляция упадёт просто потому, что в прошлом году она показала заметный скачок вверх, а потом немного «откатилась» назад. Это произошло и из-за пандемии, и из-за резкого скачка спроса на различные товары и услуги, так как люди ожидали их дефицита. Но это было разовое явление, из-за которого в пиковые месяцы — март, апрель и май 2020 года — инфляция была высокой уже на входе. А так как показатель инфляции считается ежемесячно год к году, то, естественно, база будет повышена, то есть инфляция вырастет.
Тем более что есть предпосылки к росту курса доллара — например, в прошлом году в разгоне инфляции на 2 процентных пункта где-то половина (не с точки зрения цифр, а с точки зрения тенденции) пришлась на эффект от курса, а вторая половина — на рост цен в основном на продовольствие. Соответственно, если у нас курс доллара начнёт откатываться, а цены на продовольствие стабилизируются, инфляция резко пойдёт на спад. Если курс откатится, а цены на продовольствие продолжат расти из-за накачивания мировой экономики ликвидностью, возможны варианты.
Лично я ожидаю, что курс будет падать. Потому что при комфортной цене на нефть (выше 60 долларов США за баррель) и при текущих уровнях ставок (и инфляции, и ставки рефинансирования), скорее всего, мы увидим возвращение к норме, то есть 70 рублей за доллар или даже ниже. При этом шатания в разные стороны практически неизбежны. Например, как реакция на события в Турции (увольнение главы местного Центробанка и заявления о возможной отмене ключевой ставки) или очередную санкционную панику.
Инфляция, таким образом, тоже должна будет упасть. По моим прогнозам, это произойдёт во втором полугодии 2021 года. Если одновременно укрепится рубль, стабилизируются цены на мировом рынке сельскохозяйственной продукции, а российская экономика начнёт медленное восстановление, можно будет ожидать достаточно быстрого снижения уровня инфляции до 4%. До последнего времени такой показатель закладывал на этот год и Банк России, но потом перенёс возврат к целевому уровню на весну 2022 года. При наиболее благоприятных сценариях к самому концу 2021 года уровень инфляции может достичь 3,5%, если не помешает мировой рост цен на продовольствие и сырьё.
Конечно, нельзя не рассматривать сценарий, при котором инфляция вырастет, причём значительно. Это может произойти, только если рубль продолжит оставаться под давлением (например, из-за новых санкций или иного бардака на финансовых рынках), будет очень плохой урожай в России и продолжится мировой рост цен на продовольствие, при этом экономика начнёт бурно расти и тоже испытывать инфляционное давление. Но мне кажется, что вероятность развития сценария резкого замедления инфляции намного выше, чем развитие сценария её резкой раскрутки.