Top.Mail.Ru
СБЕР Про | Медиа
От инфляции к росту ставок: к чему пришла макроэкономика после пандемии
  • Спецпроект
  • Финансы

От инфляции к росту ставок: к чему пришла макроэкономика после пандемии

  • 9 мин
  • 1 254

Предпосылки инфляции

Главный вызов постковидного мира — рост мировой инфляции и повышение ставок. Пытаясь выровнять ситуацию после карантинного шока, правительства стран заливали экономики «вертолётными» деньгами. Например, конгресс США в начале 2021 года одобрил пакет стимулирования на 1,8 трлн долларов, а затем Джо Байден представил ещё один масштабный план развития инфраструктуры объёмом 2,3 трлн долларов. В результате базовая инфляция в США в апреле выросла на 0,9% — максимум с 1981 года, а в годовом выражении составила 3%. Инфляционные ожидания в США на горизонте 10 лет приблизились к 2,6% — самому высокому уровню с 2012 года.

5,4 трлн $

накопило население всего мира за время пандемии

Анатолий Попов,

заместитель председателя

правления Сбербанка

По мере снятия карантинных ограничений в условиях растущих инфляционных ожиданий население начнёт тратить эти деньги, разгоняя цены на товары и услуги. На этом фоне центральные банки развитых стран могут свернуть мягкую монетарную политику и начать быстро повышать ставки.

Вирусный рост цен

Кукуруза, пшеница, соевые бобы, растительные масла — лишь небольшой перечень сельхозтоваров, цены на которые значительно выросли с начала года. Лидерами стали соевое масло (+63%), кукуруза (+52%), пиломатериалы (+52%), сталь (+40%), медь (+30%), соевые бобы (+26%), пшеница (+20%), нефть (+15%), хлопок (+6%).

Причины удорожания были разные: например, соевое масло выросло в цене из-за дефицита рабочей силы Индонезии и Малайзии на фоне пандемии коронавируса и планов США вдвое сократить выбросы СО2 к 2030 году по сравнению с 2005 годом, так как соевое масло используется для производства биодизеля.

Биржевые цены на кукурузу достигли максимума с 2013 года, в основном из-за засухи в Бразилии, на которую приходится около 20% мирового экспорта. Из-за подорожавшей кукурузы животноводы переключились на закупки пшеницы и также разогнали цены на этот товар.

Медь растёт из-за перехода промышленности на возобновляемые источники энергии и электромобили: для выпуска соответствующей продукции нужно много никеля, меди, лития и других цветных металлов.

Пиломатериалы подорожали из-за того, что многие люди во время локдаунов увлеклись ремонтом и строительством, появился отложенный спрос на покупку нового жилья. И при этом снизились поставки древесины из Канады — большая часть лесов в стране была поражена паразитами.

Анатолий Попов,

заместитель председателя

правления Сбербанка

Благодаря стимулированию экономики спрос восстанавливается, и за ним не поспевает сократившееся в прошлом году производство. Плюс ко всему рост стоимости сырьевых товаров, в свою очередь, разгоняет инфляцию: компании, закупающие его по более высокой цене, традиционно перекладывают возросшие издержки на потребителя. Однако мы считаем, что резкий скачок цен на сырьевые товары на некоторых рынках уже почти сошёл на нет, поэтому темпы роста замедлятся к концу 2021 года.

Что это значит для России

Для российских компаний инфляция и рост ставок означают удорожание производства. Для банковского сектора это может иметь неоднозначные последствия. С одной стороны, повышенные ставки поддерживают процентную маржу, и в первом квартале этого года банки показали рекордные прибыли. С другой стороны, есть риск снижения качества кредитов: заёмщики должны будут платить по повышенной ставке, и могут возникнуть просрочки. Впрочем, российские банки, скорее всего, хорошо подготовлены к этим рискам.

Как российское правительство собирается стимулировать экономику?

Первый фактор — инвестирование ликвидной части Фонда национального благосостояния, которая по состоянию на 1 мая 2021 года составляла 116,4 млрд долларов. К началу 2022 года ликвидная часть ФНБ может значительно превысить 7% ВВП. На инфраструктурные инвестиции можно будет направить средства ФНБ в объёме 28 млрд долларов. Это позитивно повлияет на уровень экономической активности и, по нашим расчётам, обеспечит в 2022 году рост более чем на 3%.

Второй фактор — возвращение к воплощению национальных проектов. Основной фокус — развитие инфраструктуры. По информации СМИ, реализация стратегии «Агрессивное развитие инфраструктуры» оценивается более чем в 22 трлн рублей. Это окажет более значительную поддержку экономике, чем адресная поддержка гражданам. В результате реализации инфраструктурных проектов вырастет занятость населения, вовлечённого в строительные работы, компании будут привлекаться в качестве подрядчиков. Результатом выполнения проектов станет более совершенная логистика и снижение издержек на доставку грузов и товаров.

Темпы роста российской экономики в ближайшие 10 лет могут превысить 2%. Ситуация на рынке труда улучшится благодаря повышению пенсионного возраста. Рабочая сила будет ежегодно увеличиваться в среднем на 0,4—0,7%. Инвестиции в основной капитал — на 5,4% в год. Экономика будет расти за счёт таких секторов, как строительство, розничная торговля, образование и научные разработки, а также электроэнергетика.

Экономические драйверы и риски

Драйверы

Бюджетное правило ослабило зависимость российской экономики от цен на нефть, а таргетирование инфляции сделало более прогнозируемой политику ЦБ — в 2017—2018 годах это обеспечило ежегодный рост ВВП на 2,2%.

Ожидается, что из-за пенсионной реформы число людей трудоспособного возраста будет расти до середины 2030-х.

Правительство планирует к 2030 году увеличить инвестиции на 70% в реальном выражении с уровня 2020 года, рост инвестиций будут стимулировать национальные проекты.

Риски

Технологические прорывы могут привести к резкому сокращению спроса на углеводороды и уголь. Негативным фактором для роста экономики также может быть значительное повышение платы за выбросы углекислого газа.

Рост ВВП также могут тормозить геополитические риски и возможность введения масштабных санкций.

Задержки с реализацией национальных проектов.

В мировой экономике могут возникнуть «чёрные лебеди» из-за того, что во время пандемии на её поддержку были направлены колоссальные средства.

Анатолий Попов,

заместитель председателя

правления Сбербанка

Плавающие ставки в рублёвом кредитовании

За последние 3 года Сбербанк нарастил долю кредитов юридическим лицам по плавающей ставке с 5 до 40%. При этом существенная доля (до 40%) всех плавающих кредитов наших клиентов захеджирована. Управление процентным риском в форме кредита по плавающей ставке плюс производный финансовый инструмент (ПФИ) соответствует лучшим мировым практикам, даёт большую гибкость в риск-менеджменте клиентам и повышает устойчивость финансовой системы. Существенная часть рисков ушла из российской финансовой системы посредством сделок с международными финансовыми организациями — глобальными инвестфондами и банками.

Источник фотографий: в материале на этой странице и на странице проекта использованы фотографии из фотобанков ТАСС и Росконгресс.

Эта статья была вам полезна?

Читайте ещё