Интересное
Побеждают неравнодушные: как забота об экологии и обществе становится конкурентным преимуществом
В 2021 году слово «углерод» и связанные с ним термины звучали на корпоративных совещаниях, посвящённых обсуждению прибыли, в 3 раза чаще, чем в предыдущие годы. Как забота об окружающей среде связана с финансами и почему бизнес не может игнорировать принципы ESG?
Что такое принципы ESG?
Who cares wins (англ. — неравнодушный побеждает) — так было озаглавлено обращение генерального секретаря ООН Кофи Аннана к руководителям 50 крупнейших финансовых институтов мира в январе 2004 года. В обращении содержался призыв включить принципы экологичности, социальной ориентированности и качества корпоративного управления в стратегии развития бизнеса.
Задачи дальнейшего роста мировой экономики вступили в противоречие с климатическими и социальными вызовами современности. Сегодня принципы ESG становятся важнейшим элементом мировой финансовой системы, способным сгладить это противоречие.
До 53 трлн $
может вырасти совокупная стоимость активов, соответствующих принципам ESG к концу 2020 года
Who cares wins (англ. — неравнодушный побеждает) — так было озаглавлено обращение генерального секретаря ООН Кофи Аннана к руководителям 50 крупнейших финансовых институтов мира в январе 2004 года. В обращении содержался призыв включить принципы экологичности, социальной ориентированности и качества корпоративного управления в стратегии развития бизнеса.
До 53 трлн $
может вырасти совокупная стоимость активов, соответствующих принципам ESG к концу 2020 года
Задачи дальнейшего роста мировой экономики вступили в противоречие с климатическими и социальными вызовами современности. Сегодня принципы ESG становятся важнейшим элементом мировой финансовой системы, способным сгладить это противоречие.
Почему ESG-финансирование сейчас особенно важно
Внедрение принципов устойчивого развития (ESG) меняет ориентиры финансовых институтов. Инвесторы понимают, что вложения в проекты с высоким углеродным следом или токсичной корпоративной культурой могут быть более рискованными и менее выгодными.
-01.png)
В марте 2021 года компания Deliveroo столкнулась с обвальным падением цены акций во время выхода на IPO на Лондонской бирже. Причиной стал бойкот IPO частью инвесторов, которые назвали неэтичными условия работы курьеров, а также были недовольны структурой её акционерного капитала.
Для публичных компаний, ценные бумаги которых торгуются на международных финансовых рынках, слабый ESG-профиль может стать препятствием к росту капитализации и к привлечению капитала. Уже сегодня многие крупные фонды просто не рассматривают инвестиции в бизнес, не имеющий долгосрочной стратегии устойчивого развития. Доступ к заёмному финансированию также может зависеть от потенциального углеродного следа инвестпроекта.
Если речь идёт о промышленном производстве продукции с экспортным потенциалом, в ближайшем будущем его может затронуть трансграничное углеродное регулирование.
По расчётам Минэкономразвития, объектом налогообложения станут российские поставки в ЕС железа и стали, алюминия, труб, электроэнергии и цемента на сумму 7,6 млрд долларов. Снижение углеродного следа для российских экспортёров не только позволит снизить себестоимость экспортной продукции, но и откроет для них выход на рынок углеродных квот.
7,6 млрд $
составит сумма налога на поставки в ЕС российского железа, стали, алюминия, труб, электроэнергии и цемента
История развития ESG-финансирования в мире
2001
FTSE Group запускает первый этический инвестиционный фондовый индекс FTSE4Good.
2004
Кофи Аннан предложил главам 50 крупнейших финансовых институтов принять ESG-принципы в качестве компонента стратегии развития бизнеса.
2006
ООН анонсирует 6 принципов ответственного инвестирования, первым из которых является использование ESG-подхода для принятия инвестиционных решений.
2008
Всемирный банк (World Bank) выпустил первые «зелёные» облигации.
2012
на Конференции ООН главы 192 государств подтвердили свою политическую приверженность принципам устойчивого развития.
2015
в рамках парижского соглашения по климату страны — члены ООН приняли 17 целей устойчивого развития до 2030 года.
2016
Первый выпуск «зелёных» облигаций в России. Транспортная концессионная компания привлекла более 3 млрд рублей.
2021
21% компаний, входящих в рейтинг Forbes Global 2000, заявили о целях по достижению нетто-нулевых выбросов СО2.
2021
на конференции ООН по изменению климата в Глазго 200 государств подписали климатический пакт о сокращении использования угля и увеличении помощи развивающимся странам в борьбе с изменением климата.
Ёмкость рынка ESG-финансирования в мире и в России
Реальный объём мирового рынка ESG-облигаций остаётся спорным вопросом и зависит от применяемых критериев. Большинство организаций, в том числе ICMA, Climate Bonds Initiative и Bloomberg, которые инициировали сбор данных по «зелёному» финансированию, расходятся в оценках масштабов рынка из-за различий в методиках. В отсутствие единого регулятора нет общего подхода к критериям «зелёного» финансирования.
Первые ESG-облигации, для которых требовалась более сложная нормативно-правовая база, были выпущены только в 2008 году, но затем их глобальный объём начал расти по экспоненте — с нескольких миллиардов долларов до более триллиона долларов к началу 2021 года.
Глобальный объём ESG-облигаций, млрд $
Среди российских эмитентов на начальном этапе развития локального рынка ESG-финансирования активнее всего действовали компании металлургического сектора. Они первыми получили ESG-рейтинги и начали привлекать кредиты, привязанные к показателям устойчивого развития.
ESG-кредиты от международных банков привлекали такие компании, как Polymetal, «Русал», НЛМК, «Металлоинвест». Аналогичные кредиты, привязанные к ESG-показателям, стали выдавать крупнейшие российские банки. Совокупный объём ESG-кредитов, выданных российским предприятиям в 2018—2021 годах составил более 2,56 млрд долларов (данные Sber SIB на 29.03.2021). Москва тоже выпустила «зелёные» облигации на 70 млрд рублей.
>2,56 млрд $
составляет совокупный объём ESG-кредитов, выданных российским предприятиям в 2018—2021 годах
Более 228 млрд рублей — объём локальных «зелёных» облигаций российских эмитентов. Крупнейший — РЖД.
4,623 млрд долларов составляет на сегодня объём «зелёных» еврооблигаций российских эмитентов в обращении (по данным SberCIB Investment Research).
Основные виды финансовых ESG-инструментов
За 20 лет существования рынок ESG-финансирования не только рос в объёмах, но и развивал разнообразие инструментов. До середины 2010-х годов рост ESG-инвестиций в основном происходил за счёт «зелёных» облигаций, ориентированных на вопросы экологии.
В последние четыре года отмечается увеличение выпуска социальных облигаций и облигаций устойчивого развития. Общий объём эмиссии этих инструментов в 2020 году вырос до 408,8 млрд долларов, что составляет почти 60% от всех ESG-облигаций, выпущенных в прошлом году.
ESG-финансирование эволюционирует в сторону большей гибкости. Если классические ESG-облигации обязывают эмитента определить конкретные цели, на которые будут направлены привлечённые средства, то новые облигации, привязанные к целям устойчивого развития (ЦУР), позволяют эмитентам распределять финансы по своему усмотрению. Однако при этом от компаний требуется выполнение КПЭ (ключевых показателей эффективности), заявленных при выпуске облигаций. Если эмитент не справляется, то обязуется выплатить повышенный купон.
408,8 млрд $
общий объём эмиссии социальных облигаций и облигаций устойчивого развития в 2020 году
В последние четыре года отмечается увеличение выпуска социальных облигаций и облигаций устойчивого развития. Общий объём эмиссии этих инструментов в 2020 году вырос до 408,8 млрд долларов, что составляет почти 60% от всех ESG-облигаций, выпущенных в прошлом году.
408,8 млрд $
общий объем эмиссии социальных облигаций и облигаций устойчивого развития в 2020 году
ESG-финансирование эволюционирует в сторону большей гибкости. Если классические ESG-облигации обязывают эмитента определить конкретные цели, на которые будут направлены привлечённые средства, то новые облигации, привязанные к целям устойчивого развития (ЦУР), позволяют эмитентам распределять финансы по своему усмотрению. Однако при этом от компаний требуется выполнение КПЭ (ключевых показателей эффективности), заявленных при выпуске облигаций. Если эмитент не справляется, то обязуется выплатить повышенный купон.
Именно этот инструмент ESG-финансирования имеет наибольший потенциал развития в России.
Структура российской экономики такова, что в чистом виде «зелёных» и социальных проектов по международным стандартам у нас не очень много. Крупные экологические проекты чаще реализуются крупными промышленными компаниями. Такие проекты в мире, как правило, не считаются пригодными для выпуска «зелёных» облигаций, зато под них можно выпускать облигации с привязкой ставки к выполнению КПЭ, например снижению удельных выбросов на тонну произведённой продукции к определённому году.
Этот механизм появился на кредитном рынке и лишь в последние несколько лет стал использоваться для облигаций. Объём глобального рынка составил в 2020 году около 10 млрд долларов и, по оценкам экспертов, может достигнуть 60 млрд долларов по итогам 2021 года. Многие глобальные инвесторы считают, что у этого типа финансирования большое будущее. Инструмент предоставляет гарантии инвесторам, которые уделяют большое внимание вопросам экологии и при этом даёт финансовую гибкость заёмщикам.
60 млрд $
может достигнуть объём глобального кредитного рынка по итогам 2021 года
«В 2020 году стоимость финансирования одной из кредитных линий компании была привязана к показателям устойчивого развития, оценка которых проводится агентством Sustainalytics, — комментирует представитель НЛМК. — Изменение ESG-рейтинга приводит к изменению стоимости финансирования. Так, в 2021 году агентство Sustainalytics улучшило риск-рейтинг компании до уровня 28,1 балла, что позволило снизить стоимость обслуживания этой линии».
Страновая специфика рынка ESG-облигаций
Структура рынка облигаций устойчивого развития в финансовых системах разных стран зависит от их экономики и роли государства. В США большая часть ESG-облигаций выпускается муниципальными властями, а также компаниями из сферы коммунальных услуг и недвижимости. В Китае на рынке ESG высока концентрация банковского сектора и региональных бумаг. В Европе почти 35% всех ESG-выпусков приходится на долю государственных ESG-агентств, а также на банки развития и министерства финансов.
Почти 35%
всех ESG-выпусков в Европе приходится на долю государственных ESG-агентств
Структура ESG-облигаций по секторам (%)
Инфраструктура и основные регуляторы российского ESG-рынка
В 2019 году в России стала формироваться национальная система «зелёного» финансирования. Её задача — создать условия для поддержки и развития экологически значимых проектов российских компаний в рамках нацпроекта «Экология».
Основные её участники — министерства, госкорпорация ВЭБ.РФ, Банк России, Мосбиржа и рейтинговые агентства. Минэкономразвития выступает в роли координатора, разрабатывает методическую базу и критерии проектов устойчивого развития.
На Московской бирже создан сектор устойчивого развития, который состоит из трёх сегментов: «зелёных» облигаций, социальных облигаций и сегмента нацпроектов. В настоящий момент туда включена 21 бумага, в том числе выпуск социальных еврооблигаций «Совкомбанка». Российские рейтинговые агентства наряду с международными проводят верификацию выпусков.
Основные игроки на российском ESG-рынке
Государственные инициативы по развитию ESG-финансирования в России
Май 2018
указом президента РФ утверждён национальный проект «Экология». Объём расходов в рамках нацпроекта до 2024 года составит около 4 трлн рублей.
Апрель 2019
принято постановление правительства РФ о субсидировании затрат на выплату купонов по ESG-облигациям и уплату процентов по ESG-кредитам.
Ноябрь 2020
издан Указ президента РФ «О сокращении выбросов парниковых газов».
Ноябрь 2020
в рамках Парижского соглашения Россия взяла на себя обязательства о сокращении парниковых выбросов до 70% относительно уровня 1990 года.
Сентябрь 2021
Правительство РФ утвердило критерии «зелёных» проектов (таксономия).
Октябрь 2021
утверждена Стратегия социально-экономического развития России с низким уровнем выбросов парниковых газов до 2050 года, предполагающая снижение выбросов парниковых газов к 2050 году на 80% от уровня 1990 года в целевом сценарии.
Господдержка может придать тренду ускорение на старте, но после этого должны включиться рыночные механизмы, считают эксперты.
Господдержка может помочь быстрее сформировать рынок ESG-финансирования в условиях недостаточного инвестиционного запроса на такую устойчивость, но такая поддержка должна структурироваться, стимулируя плавный переход с господдержки на рыночные стимулы, иначе есть риск искажения смысла устойчивого финансирования.
ESG-финансирование является тем инструментом, который позволяет увязать задачи модернизации экономики с реализацией принципов устойчивого развития и борьбой с изменениями климата на планете.
«Безусловно, можно говорить об определённой синергии между ESG-повесткой и задачами модернизации металлургической промышленности. Например, один из новых проектов НЛМК подразумевает освоение выпуска новой для компании продукции — горячебрикетированного железа. Этот продукт сейчас востребован и в России, и на мировом рынке. Эмиссия СО2 при его производстве в 2 раза ниже, чем традиционной технологии. Также мы тестируем технологии использования водорода при выплавке стали. В целом большинство лидеров отрасли ведут проработку альтернативных цепочек производства стали, позволяющих снизить или полностью исключить эмиссию CO2», — прокомментировали в НЛМК.
Выводы
Повышение глобального интереса к ESG стало стимулом развития этого сегмента финансирования в России. Большинство крупных российских компаний представлены на международных рынках капитала, где ESG-факторы становятся всё более значимыми для инвесторов.
Инфраструктура российского рынка устойчивого финансирования в последние два года существенно изменилась: появились «зелёные» и социальные облигаций. В ближайшем будущем в России появятся новые долговые бумаги сегмента ESG: облигации устойчивого развития и привязанные к ЦУР. Появление этих инструментов позволит выйти на рынок ESG-финансирования компаниям с низким уровнем капитальных затрат на экологическое развитие.
Расширение мер государственной поддержки ESG-финансирования может стать новым драйвером этого рынка. Также возможно появление российских суверенных ESG-гособлигаций. Это важный этап развития, который может способствовать улучшению имиджа России в международном инвестиционном сообществе.