Свободные деньги: вложить нельзя откладывать
  • Спецпроект
  • Финансы

Свободные деньги: вложить нельзя откладывать

  • 8 мин
  • 475

На первых этапах задача бизнеса — стать прибыльным. Но приходит момент, когда после всех выплат на счетах остаются свободные деньги. И тогда встаёт вопрос: как ими распорядиться?

В идеале ответ подскажет стратегия компании. Если бизнес планирует агрессивное развитие, логично вложить деньги в продвижение, переоснащение, выход на новые рынки и создание новых направлений. Когда в приоритете прибыль акционеров, выплачиваются дивиденды. А если компании важно сохранить устойчивость даже в тяжёлые времена, свободные деньги можно отложить в виде сбережений.

Но если стратегия не даёт однозначного ответа, выбрать сложнее: у каждого варианта есть плюсы и минусы.

Почему Google не платит дивиденды

Иногда дивиденды выплачиваются по требованию акционеров. Например, после 2014 года многие российские компании повысили дивидендные выплаты по настоянию мажоритарного акционера — государства, которому нужны были деньги, чтобы наполнить бюджет. В других случаях (например, у AT&T или Johnson & Johnson) регулярные и щедрые дивиденды — многолетняя традиция. Не выплатить их — значит рискнуть доверием к компании.

Но выплата дивидендов может быть и внутренним стратегическим решением, призванным повысить инвестиционную привлекательность компании. Если у неё достаточно средств на выплаты, потенциальные инвесторы оценивают её как стабильную и прибыльную.

Например, когда «Татнефть» объявила о новой политике — направлять на выплату дивидендов минимум 50% чистой прибыли, её акции подорожали и капитализация выросла в 1,5 раза.

С другой стороны, выплата дивидендов — это отказ от возможности качественного развития. Google, Яндекс и Mail.ru работают на быстро растущем рынке высоких технологий и цифровых услуг, постоянно осваивают и даже создают новые отрасли. Потеряв своё технологическое лидерство, они могут потерять и рынок. Поэтому ни одна из этих компаний не платит дивиденды акционерам, вкладывая все средства в своё развитие.

Риски инвестиций в бизнес

Инвестиции в расширение успешного бизнеса кажутся логичным решением, но и здесь есть риски. Если неправильно распределить ресурсы, инвестиции не принесут результата, а значит, деньги будут потеряны. Производитель электросамокатов Unicorn попытался занять максимальную долю нового и бурно развивающегося рынка личного электротранспорта. Для этого компания вложила весь первоначальный капитал в агрессивное продвижение. Однако она не смогла получить ожидаемого количества новых заказов. Денег, собранных с заказчиков, не хватило на производство и доставку, и компания разорилась.

Крупные компании диверсифицируют свои инвестиции. Например, Google финансирует десятки проектов — от цифровых услуг и беспилотных автомобилей до энергетики и защиты океанов. Однако, если непрофильных активов становится слишком много, они создают риски для компании. К середине 2000-х Nokia была крупнейшим производителем мобильных телефонов, занимая половину рынка. В то же время она развивала аппаратные решения для бизнеса, средства идентификации личных данных и множество других направлений. В 2007—2008 годах на рынок мобильной связи вышли смартфоны на iOS и Android. Nokia недооценила конкурентов и оказалась в позиции догоняющего, но силы компании всё ещё распылялись по неприоритетным направлениям. Вскоре финский гигант уже распродавал непрофильные активы, чтобы сосредоточить ресурсы на ключевой отрасли, но было поздно. В 2013 году убыточный мобильный бизнес Nokia был продан.

Есть и другие причины ограничить инвестиции в бизнес. Иногда компании просто некуда масштабироваться. Пример такой компании — небольшой разработчик успешного на международном рынке программного обеспечения. Продажи компании зависят от поступательного совершенствования продукта — как правило, для этого достаточно существующих ресурсов, и серьёзное масштабирование без принципиального изменения продукта не оправдано. А иногда бизнес вырастает настолько, что отдача от инвестиций в дальнейшее развитие несопоставима с затратами и рисками.

Наконец, вкладывать все деньги исключительно в свой бизнес так же рискованно, как инвестору на все деньги покупать акции единственной компании. Даже устойчивый бизнес может разориться, например, из-за внезапного падения рынка, как это было весной 2020 года в туризме и многих других сферах. Страховкой в такой ситуации может быть диверсификация активов или создание резервов.

Сбережения: создать и сохранить

Для бизнеса сбережения — это страховка на случай кризиса, а в благоприятные времена — возможность расшириться или запустить новые направления. Финансовые резервы Apple превышают 200 млрд долларов, Microsoft — 90 млрд долларов, Google — 60 млрд долларов. Российские компании тоже делают сбережения: они есть у 37% малых предприятий, не говоря уже о средних и крупных. Всего же российский бизнес хранит на банковских депозитах 28 трлн рублей — больше, чем бюджет страны (21 трлн рублей).

4,25%

ключевая ставка ЦБ

Но сохранность денег не депозите в последнее время оказалась под вопросом. В отличие физических лиц, деньги на вкладах компаний не застрахованы на случай ликвидации банка. К тому же деньги на депозитах подвержены инфляции. Между тем в 2020 году Центробанк РФ снизил ключевую ставку до беспрецедентных 4,25% годовых, а вслед за ней падает и доходность по депозитам. В то же время Минфин прогнозирует по итогам года инфляцию 4%, то есть сбережения на депозитах постепенно сокращаются. Это значит, что бизнесу нужно искать другие, более эффективные инструменты для создания сбережений.

4%

прогнозируемая Минфином инфляция

Банковские решения для создания эффективных сбережений

На западном рынке вопросы преумножения средств в резервах очевидны для многих компаний. В ответ на спрос крупнейшие банки (HSBC, JP Morgan, Citi Bank, а с 2019 года и Сбербанк) предлагают решение: брокерское обслуживание. В этом случае бизнес получает в своём банке не только классические финансовые услуги, но и инвестиционные инструменты для работы с ценными бумагами.

Наименее рискованные и, как правило, подходящие для создания резервов ценные бумаги — облигации. Эмитент облигации регулярно (например, каждые полгода) выплачивает по ней проценты — купонный доход, а в конце срока гасит её: возвращает номинальную стоимость. В отличие от акций или физических активов, стоимость которых может меняться вместе с рынком, номинал облигации остаётся неизменным, а текущая стоимость на вторичном рынке, как правило, подвержена меньшим колебаниям. Также, в отличие от дивидендного дохода по акциям, купонный доход большинства облигаций, обращающихся на Мосбирже, фиксируется при их размещении на весь срок обращения. Один из немногих рисков по ним — это дефолт эмитента (компании или для государственных облигаций — страны), но в случае с эмитентами первого эшелона такой риск обычно маловероятен.

При этом облигации приносят достаточно высокий доход. Доходность по облигациям крупнейших российских компаний сегодня — 5,5—7%. Такой доход потенциально выше, чем средний доход по депозитам и ожидаемая в этом году инфляция. При необходимости облигации легко обратить в наличные, поскольку они торгуются на рынке.

5,5—7%

доходность облигаций крупнейших российских компаний

С помощью сделки РЕПО можно продать свои облигации банку с обязательством обратного выкупа.

Например, в Сбербанке сделку РЕПО можно провести без подписания дополнительных документов и личного визита в банк, по телефону (в случае совершения операции по счёту, открытому по договору о брокерском обслуживании).

Если компания не знакома с особенностями работы с ценными бумагами, сотрудники банка готовы оказать помощь по вопросам брокерского обслуживания. 

Свободные средства и кризис

Последствия пандемии COVID-19 сказываются на российской экономике. Минэкономики прогнозирует спад по итогам 2020 года на 5%, а выход на «докризисный» уровень активности — не ранее середины 2022 года. В такое время решение о выводе денег из бизнеса в качестве дивидендных выплат должно быть очень тщательно взвешено. А поскольку многие сегменты рынка сжимаются или стагнируют, целесообразность инвестиций в расширение бизнеса во многих случаях тоже оказывается под вопросом.

Тем интереснее становятся низкорисковые инвестиционные инструменты с достаточной доходностью. Они могут сохранить средства компании и диверсифицировать структуру её денежных потоков: проценты со сбережений могут стать постоянным и прогнозируемым источником дохода, не зависящим от взлётов и падений основного бизнеса.

К другим материалам спецпроекта «Здоровые финансы. Как поддерживать свой бизнес с помощью инвестиций» →

Брокерское обслуживание

Для тех, кто стремится к потенциально высокому доходу, но не готов рисковать


Ограничение ответственности

Данная информация доводится до вашего сведения исключительно в информационных целях, и никакая её часть, включая описание финансовых инструментов, продуктов и услуг, не рассматривается и не должна рассматриваться как рекомендация или предложение совершить какую-либо сделку, в том числе покупку или продажу каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг.

Никакие положения настоящего материала не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение ПАО «Сбербанк» (далее — Сбербанк) предоставлять услуги инвестиционного советника. Сбербанк не может гарантировать, что инвестирование в какие-либо финансовые инструменты, описанные в настоящем материале, подходит лицам, которые ознакомились с ним. Сбербанк не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах.

Финансовые инструменты и инвестиционная деятельность связаны с высокими рисками. В частности, стоимость любых базовых активов производных финансовых инструментов может уменьшаться или увеличиваться, а результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Настоящий материал не содержит описания таких рисков, равно как и информации о затратах, которые могут потребоваться в связи с заключением и прекращением сделок, связанных с финансовыми инструментами, продуктами и услугами, а также в связи с исполнением обязательств по соответствующим договорам. Вы должны производить свою собственную оценку рисков, не полагаясь исключительно на информацию, с которой вы были ознакомлены в рамках настоящего материала. До совершения какой-либо инвестиции или сделки, в том числе со Сбербанком, вам следует получить независимые инвестиционные, правовые, налоговые, финансовые, бухгалтерские и другие необходимые профессиональные консультации в целях обеспечения того, что сделка, продукт, финансовый инструмент или услуга подходят для вашей ситуации и соответствуют вашему инвестиционному профилю. Перед заключением сделки вы должны самостоятельно прийти к выводу о том, что она отвечает вашим целям. Вам необходимо убедиться, что вы полностью понимаете как условия соответствующего финансового инструмента, так и условия сделки с таким финансовым инструментом. Вы должны полностью понимать природу и суть договорных отношений, в которые вы намерены вступить, а также полностью осознавать риск убытков, которые могут значительно превышать размер инвестированных средств или ожидаемого положительного экономического эффекта от сделки (потенциально такие убытки могут быть ничем не ограничены), и степень такого риска, а также иные юридические, налоговые, финансовые и прочие возможные риски.

Сбербанк не предоставляет гарантий в отношении доходности инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов, что соответствует действующему законодательству. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения.

Адреса для раскрытия информации: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3043, www.sberbank.com.

ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Банка России: на осуществление брокерской деятельности № 077-02894-100000 от 27.11.2000; на осуществление дилерской деятельности № 077-03004-010000 от 27.11.2000; на осуществление депозитарной деятельности № 077-02768-000100 от 08.11.2000.

117997, Россия, Москва, ул. Вавилова, д. 19, тел.: +7 495 500-55-50, 8 800 555-55-50.

Читайте ещё