Финансы
Внебиржевой рынок акций: особенности, инструменты, риски
Внебиржевой рынок акций (OTC — over-the-counter) — важный сегмент фондового рынка, который является как альтернативой биржевому рынку, так и его дополнением, объясняет директор по развитию TradingView в России Виталий Кирпичев.
Альтернативой он является потому, что для тех, кто планирует крупную сделку с акциями и не хочет повлиять ею на биржевые цены, самый лучший способ — найти контрагентов вне биржи, в чём могут помочь профессиональные участники рынка — брокеры. Информация о такой сделке будет опубликована после её заключения и не будет влиять на оговорённые условия. Если же покупать крупный пакет акций на бирже, вполне реален «эффект домино», когда каждая покупка будет разгонять стоимость компании силами других трейдеров, ухудшая цену для покупателя.
Дополнением этот рынок является потому, что некоторые компании не могут пройти сложную и затратную процедуру листинга на бирже, поэтому продолжают торговаться во внебиржевом сегменте. Тем не менее среди таких компаний можно встретить интересные стартапы, которые в будущем смогут стать «единорогами». В США такой сегмент рынка называется Pink Sheets («розовые листы») из-за цвета бумаги, на которой выпускались котировки акций, не попавших или не желающих попадать на биржу.
Почему существует внебиржевой рынок
Для того чтобы акции эмитента торговались на бирже, компания обязана выполнить ряд требований, в частности, по раскрытию информации. Директор по стратегии ИК «ФИНАМ» Ярослав Кабаков полагает, что это основная причина того, почему бумаги не всех компаний торгуются на бирже.
«Некоторые компании просто не заинтересованы в выходе на биржу, так как их акции принадлежат определённому кругу инвесторов, которые не собираются с ними расставаться. Внебиржевой рынок привлекает и доступом к инструментам, которых нет на организованном рынке. Заключающим форвардные и опционные контракты внебиржевой рынок даёт возможность установить индивидуальные условия по срокам и месту поставки, по количеству и качеству товара», — добавляет аналитик «Фридом Финанс» Елена Беляева.
Эксперт также рассказывает о финансовых инструментах, существующих на внебиржевом рынке: помимо акций и ETF, здесь торгуются облигации (именно на внебиржевом рынке проходят основные объёмы сделок по этому виду биржевых инструментов), заключаются сделки по форвардам и внебиржевым опционам. Межбанковский валютный рынок тоже внебиржевой.
Особенности рынка
В чём заключаются отличия OTC от биржевого рынка:
-02.png)
Внебиржевой рынок также может быть организованным и неорганизованным. Принцип работы организованного внебиржевого рынка похож на биржевой, но защищённость инвестора там ниже. Неорганизованный внебиржевой рынок ещё рискованней, он не регламентируется никакими правилами, участники сами договариваются об условиях сделок, рассказывает эксперт.
Риски выше
Основной риск заключается в том, что на внебиржевом рынке можно встретить ценные бумаги не только проверенных и надёжных эмитентов, а исполнение обязательств не контролируется клиринговой палатой, предупреждает инвестиционный аналитик Сбербанка Иван Ипатьев. Чтобы снизить риск, Елена Беляева рекомендует проводить сделку через брокера — профессиональные участники всегда проверяют контрагентов по сделке.
Второй риск связан с низкой ликвидностью активов. По этой причине зачастую инструменты внебиржевого рынка больше подходят тем, кто обладает достаточной экспертизой и ориентирован на среднесрочный или долгосрочный горизонт, предупреждает аналитик «КСП Капитал Управление Активами» Михаил Беспалов.
«Нужно быть готовым к более длительному ожиданию встречного предложения», — отмечает аналитик «Фридом Финанс».
Эксперты предупреждают о третьем риске: компания, ценные бумаги которой куплены на внебиржевом рынке, может обанкротиться. По этой причине нужно проводить фундаментальный анализ компании, ценные бумаги которой собираешься купить, и следить за изменениями кредитного рейтинга. В целом ОТС-рынок подходит только опытным инвесторам с крупным размером депозита, уверена Елена Беляева.
Чем внебиржевой рынок России отличается от рынка США
Американский рынок существует намного дольше, поэтому и внебиржевой рынок там более упорядоченный: бумаги, торгующиеся там, поделены на категории в зависимости от уровня риска. В категории с самым низким риском — OTCQX — торгуются наиболее надёжные компании, которые удовлетворяют требованиям листинга на NASDAQ. На OTCQB обращаются бумаги компаний, которые условиям листинга не удовлетворяют, но требования к предоставлению отчётности там соблюдены, и компании-банкроты в этот сегмент не допускаются. А OTC Pink — категория с самыми большими рисками для инвестора, здесь обращаются все остальные бумаги, в том числе компаний, уже признанных банкротами.
«Если говорить об объёмах и наборе инструментов для инвестирования, то на текущем этапе внебиржевой рынок РФ сравнивать с рынком США было бы, наверное, не совсем корректно, поскольку возможности выбора и ликвидность в США значительно превышают российские», — отмечает Михаил Беспалов.
Проблемы, существующие на российском внебиржевом рынке, в основном связаны с тем, что, в отличие от зарубежного, «молодой» отечественный рынок находится на стадии формирования и некоторые регламентирующие нормы ещё не сформулированы, не адаптированы или не отрегулированы, соглашается Иван Ипатьев из Сбербанка. По его словам, законодательная база за рубежом, в Европе и США более широкая и детальная в вопросах регулирования OTC. Например, в США существует правило «исключения», которое имеет следующее условие: банкам необходимо переместить определённые производные финансовые инструменты (ПФИ) в отдельно капитализированный филиал для того, чтобы получить государственную поддержку, в том числе от ФРС. «Правило Волкера», например, не позволяет определённым регулируемым финансовым учреждениям заниматься частной торговлей ПФИ и ограничивает права банков инвестирования в фонды прямых инвестиций. В то же время банки имеют право продавать и покупать производные инструменты, будучи участником со стороны клиента.
Основные российские ОТС-платформы для торговли ценными бумагами — MOEX Board при Московской бирже и СПбМТСБ при Санкт-Петербургской бирже. Развитие этого сегмента финансового рынка происходит с учётом опыта и правил, принятых на ОТС-площадках развитых рынков, подытоживает Елена Беляева.