Финансы
Поехали! Как на рынке IPO открылось окно возможностей
В сложный для экономики период рынки акционерного капитала открыли компаниям и инвесторам окно возможностей — 2020-й год будет вписан в историю IPO (Initial Public Offering, первая публичная продажа акций) в числе самых успешных. Что будет дальше?
Бум на фоне пандемии
В марте 2020 года на фоне стремительного ввода карантинных ограничений по всему миру на финансовых рынках наступило время высокой волатильности. Котировки нефти, акций, облигаций отреагировали резким движением вниз из-за прогнозов о возможном значительном падении экономики, сопоставимом с крупнейшими кризисами в истории.
Однако восстановление рынков к прежним уровням пошло уверенными темпами после того, как худшие опасения о последствиях вируса были развеяны, а правительства большинства развитых стран приняли ряд решений о поддержке экономик масштабными мерами монетарной политики (количественное смягчение), а также фискальной политики (снижение ключевых ставок: например, ключевые ставки в США были снижены до 0—0,25%, в России — до 4,25% годовых).
В результате мировые рынки акций сумели продемонстрировать наиболее оптимистичный сценарий V-образного восстановления и, обретя инерцию и подогреваемые мерами стимулирования, забраться на новые вершины. Многие мировые индексы завершили 2020 год новыми историческими максимумами: индекс S&P 500 достиг 3756 пунктов по состоянию на 31 декабря 2020 года, это рост на 16% за год; индекс технологических компаний NASDAQ закрыл год на 12888 пунктах — рост на 44% за год; индекс Московской биржи показал 3291,14 пункта и рост на 8%.
На 8%
вырос индекс Московской биржи
Индекс S&P 500
Индекс Московской биржи
Немаловажным фактором роста рынка акций стал успех технологических компаний, ставших бенефициарами увеличения онлайн-потребления товаров и услуг, ускоренной трансформации моделей поведения потребителей и бизнеса в период пандемии.
Например, капитализация платформы e-commerce и облачных сервисов Amazon в последний день 2020 года достигла 1,63 трлн долларов, прибавив за год более 70%, стриминговый развлекательный сервис Netflix вырос за тот же период более чем на 60% до 245 млрд долларов. Среди менее крупных игроков есть примеры роста рыночной оценки на несколько сотен процентов, как у видеосервиса Zoom. Технологический сектор выступил локомотивом для всего рынка акций, при этом повышая интерес и благоприятно влияя на оценку и других секторов экономик.
1,63 трлн $
достигла капитализация платформы e-commerce и облачных сервисов Amazon в последний день 2020 года
На рынок приходят новички
Благоприятной конъюнктурой рынка воспользовались компании, осуществившие IPO. По оценкам EY, в 2020 году количество IPO в мире выросло на 19%, а их объём увеличился на 29% по сравнению с 2019 годом. В 2020 году было проведено 1363 IPO, в ходе которых привлечено 268 млрд долларов. По объёму достигнут максимум за 10 лет — после 290,2 млрд долларов в 2010 году. Лидерами по объёму привлечённых средств стали компании сектора технологий, здравоохранения и промышленные. Из наиболее громких и ожидаемых размещений — американские Airbnb, DoorDash, Snowflake.
Российские компании присоединились к глобальному буму IPO. После «засухи» 2018—2019 годов, когда было проведено только одно уникальное успешное российское IPO (HeadHunter), отечественные сделки 2020 года отметились разнообразием и количеством. Отличился Ozon, собрав в США и России больше запланированного, 1,2 млрд долларов, и впервые после IPO «Яндекса» в 2011 году показав значительный рост котировок после размещения — более чем на 40%.
Подготовка размещения Ozon была проведена в короткие сроки. Компания, которая заметно ускорила рост на фоне локдауна, быстро среагировала на текущую благоприятную обстановку на рынках акционерного капитала. В связи с высоким интересом инвесторов размер предложения акций был увеличен более чем в 2 раза. Цена размещения была зафиксирована на уровне выше первоначально объявленного диапазона. В первый день торгов котировки выросли более чем на 40%.
Подготовка размещения Ozon была проведена в короткие сроки. Компания, которая заметно ускорила рост на фоне локдауна, быстро среагировала на текущую благоприятную обстановку на рынках акционерного капитала. В связи с высоким интересом инвесторов размер предложения акций был увеличен более чем в 2 раза. Цена размещения была зафиксирована на уровне выше первоначально объявленного диапазона. В первый день торгов котировки выросли более чем на 40%.
В то же время ряд компаний, чьи акции уже давно торговались на бирже, смогли использовать доступ к рынкам для докапитализации.
Так государство поддержало «Аэрофлот» в связи с пандемией, за счёт средств ФНБ выкупив в ходе SPO (Secondary Public Offering, вторичное предложение акций) бумаги дополнительной эмиссии на 41 млрд рублей. При этом остальной объём из общей суммы размещения в 80 млрд рублей пришёлся на других действующих акционеров и рыночных инвесторов.
«Детский мир» в результате двух проведённых SPO на 21 и 11 млрд рублей стал первой российской компанией со 100% free float (доля акций, находящихся в свободном обращении), исключая квазиказначейские акции и акции, принадлежащие менеджменту и директорам.
Избранные размещения акций российских компаний в 2020 году
В России рынок акций и новых размещений поддержали внутренние факторы. Прошедший год стал временем масштабного роста активности розничных инвесторов. Число счетов физических лиц на Московской бирже за год выросло более чем вдвое и превысило 8 млн, объём притока дополнительных средств на рынок — более 400 млрд рублей. Такая динамика может изменить расклад сил на российском рынке акций, где ранее основное влияние оказывали институциональные инвесторы, в первую очередь международные.
Розничные инвесторы принимали активное участие в состоявшихся в прошлом году IPO и SPO. Так, в первом российском IPO в судоходном секторе и крупнейшем на Московской бирже с 2013 года — размещении акций ПАО «Совкомфлот» — около 15% объёма выкупили розничные инвесторы.
Мы видим тренд увеличения активности частных инвесторов в публичных размещениях акций и ожидаем, что в будущем, по мере созревания данного рынка, в ходе крупных IPO российских компаний до трети объёма будет выкупаться розничными инвесторами. При небольших объёмах размещений розничными инвесторами могут быть востребованы до 80—90% акций. Данное структурное изменение позволит выйти на биржу ряду высококачественных игроков малой капитализации, которые в прежние времена не могли получить доступ к рынку из-за низкой ликвидности, и снизит зависимость рынка от иностранных участников.
Мы видим тренд увеличения активности частных инвесторов в публичных размещениях акций и ожидаем, что в будущем, по мере созревания данного рынка, в ходе крупных IPO российских компаний до трети объёма будет размещаться розничным инвесторам. При небольших объёмах размещений розничными инвесторами могут быть востребованы до 80—90% акций. Данное структурное изменение позволит выйти на биржу ряду высококачественных игроков малой капитализации, которые в прежние времена не могли получить доступ к рынку из-за низкой ликвидности, и снизит зависимость рынка от иностранных участников.
Второй инфраструктурный сдвиг рынка проистекает из первого: на фоне притока розничных инвесторов произошло осознание российскими офшорными эмитентами важности вторичного листинга на Московской бирже. К концу 2020 года многие эмитенты получили вторичный листинг в России. А Ozon не стал откладывать вторичный листинг на будущее и провёл одновременное размещение на двух биржах: Московской и NASDAQ.
Большие планы на 2021-й
Начало года показало, что компании готовы продолжить IPO-ралли прошлого года, не снижая скорости. В числе первых размещений — компании из финтеха и биотехнологического сектора.
Компания Kuaishou Technology из Китая, основной конкурент сервиса TikTok (компания ByteDance), в начале февраля провела IPO объёмом 5,4 млрд долларов. IPO Kuaishou стало крупнейшим среди технологических компаний со времён размещения акций Uber. В первый день торгов акции подорожали в 3 раза. И тренд продолжится.
60,9 млрд $
оценка компании Kuaishou Technology, основного конкурента сервиса TikTok
Российский корпоративный сектор также имеет большие виды на рынок IPO. С учётом сравнительно небольшого количества новых эмитентов в последние годы, на рынке образовался отложенный спрос. Открывшееся окно возможности даёт долгожданный доступ к данному важному источнику финансирования и ликвидности.
Среди компаний, которые планируют провести первичное размещение акций в 2021 году есть представители технологических компаний, ритейла, горнодобывающей и индустриальной отраслей. Множество компаний вернулись к данным планам, отложенным в прошлом ввиду отсутствия рынка, многие впервые задумались о финансировании роста таким способом.
При этом общее количество торгуемых российских акций в данный момент не отражает размер и диверсификацию российской экономики, спрос от инвестиционного сообщества не может быть удовлетворён внутренним предложением. Данный факт создаёт ожидание, что в скором времени количество качественных инвестиционных историй на бирже расширится. К счастью, текущая обстановка создала все предпосылки для этого.
Ограничение ответственности
Данная информация доводится до вашего сведения исключительно в информационных целях, и никакая её часть, включая описание финансовых инструментов, продуктов и услуг, не рассматривается и не должна рассматриваться как рекомендация или предложение совершить какую-либо сделку, включая покупку или продажу каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг.
Содержание материала выражает личное мнение автора.
Данный материал не является независимым аналитическим отчётом (research) и не был подготовлен аналитическим департаментом АО «СберБанк КИБ» (далее — SberCIB Investment Research); информация в материале может отличаться от мнения SberCIB Investment Research. Данный материал был подготовлен без соблюдения правил/требований, предъявляемых к независимому аналитическому отчёту (research).
Никакие положения настоящего материала не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение СберБанка предоставлять услуги инвестиционного советника. СберБанк не может гарантировать, что инвестирование в какие-либо финансовые инструменты, описанные в настоящем материале, подходит лицам, которые ознакомились с ним. СберБанк не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, упомянутых в информационных материалах.