Помощь в проектном финансировании

Коротко

Проектное финансирование — один из наиболее распространённых в России способов привлечения средств. Например, банк ДОМ.РФ только за 9 месяцев 2024 года заключил такие контракты на общую сумму почти 1,5 трлн рублей. С использованием этого механизма строят дома, дороги, промышленные и энергетические объекты. 

Что это значит для бизнеса?

• Проектное финансирование бизнеса — это метод привлечения средств для реализации крупных инвестиционных проектов, при котором основным источником возврата вложений выступают будущие денежные потоки от самого проекта, а не балансовая стоимость активов инициатора.
• Проектное финансирование часто используют в отраслях, где требуется значительный объём капитала. Проект может быть отделён от другой части бизнеса и иметь прогнозируемый доход, например, за счёт фиксированных тарифов на электроэнергию. Как правило, это проекты с долгими сроками окупаемости. 
• Проектное финансирование бывает банковским, корпоративным, государственным и международным. 

Все подробности о том, как его получить и снизить риски, — в полной версии материала. 

Содержание статьи

• Введение
• Что такое проектное финансирование и как оно работает
• Виды проектного финансирования
• Примеры проектного финансирования
• Как получить проектное финансирование — инструкция для бизнеса
• Государственное проектное финансирование
• Преимущества и недостатки проектного финансирования
• Заключение

Введение

Проектное финансирование — один из наиболее распространённых в России способов привлечения средств. Например, по оценкам ЦБ, в I квартале 2025 года объём проектного финансирования составил 8,7 трлн рублей. С использованием этого механизма строят дома, дороги, промышленные и энергетические объекты. 

Разбираемся, какие есть особенности у проектного финансирования.

Что такое проектное финансирование и как оно работает

Проектное финансирование бизнеса — это метод привлечения средств для реализации крупных инвестиционных проектов. Ключевое отличие от классических механизмов кредитования в том, что источником погашения служат не общие денежные потоки компании, а будущие доходы от самого проекта (cash flow, с англ. «движение денег»). Это снижает риски для бизнеса и позволяет браться за масштабные инвестиционные проекты.

Кроме того, привлечение проектного финансирования часто предполагает создание отдельной компании (SPV, Special Purpose Vehicle), которая будет отвечать за реализацию проекта. Эта проектная компания не зависит от финансового состояния основного инвестора и имеет ограниченную ответственность. Её цель — минимизировать финансовые и юридические риски для материнских компаний, чтобы возможные убытки не затронули активы спонсоров. 

Также проектное финансирование является исключительно целевым. Ещё одна важная специфика: риски по проекту распределяются между участниками через договоры (например, EPC-контракты с фиксированной ценой в строительной отрасли).

Участники проектного финансирования

• Проектная компания: юридическое лицо, владеющее активами проекта. Получает средства на строительство, эксплуатацию и управление проектом.
• Инициатор проекта: компания, которая инициирует проект и создаёт проектную компанию. Это может быть как частное предприятие, так и государственный орган. Инициатор часто участвует в проекте как акционер, а также может быть ответственным за управление проектом.
• Кредиторы: банки и другие финансовые учреждения (международные институты, фонды), которые предоставляют заёмные средства для проекта. Кроме того, в проектном финансировании могут участвовать частные инвесторы, государственные или корпоративные структуры. Также государство может предоставлять налоговые льготы и гарантии для таких проектов, например, связанных с инфраструктурой. 

Кому подходит проектное финансирование

Проектное финансирование часто используют в отраслях, где требуется значительный объём капитала. Проект может быть отделён от другой части бизнеса и иметь прогнозируемый доход, например, за счёт фиксированных тарифов на электроэнергию. Как правило, это проекты с долгими сроками окупаемости. 

Так, проектное финансирование широко используют:

• в энергетике (строительство электростанций);
• при строительстве инфраструктуры (аэропорты, дороги):
• при строительстве крупных жилых и коммерческих объектов недвижимости;
• в горнодобывающей промышленности при разработке месторождений.

Чаще всего этот инструмент востребован в капиталоёмких отраслях: в энергетике, добывающей промышленности, транспортной и коммунальной инфраструктуре, агропромышленном комплексе, девелопменте.

Источники проектного финансирования

Собственный капитал

Как правило, составляет меньшую часть от общего объёма финансирования (обычно до 30%), но играет важную роль в создании финансовой устойчивости проекта. Это могут быть взносы спонсоров, частные инвестиции, акционерное финансирование.

Заёмный капитал

Банковское кредитование, корпоративные или государственные займы чаще всего составляют 70—80% всего объёма инвестиций. Выделение средств на инвестиционный счёт может происходить поэтапно по мере реализации проекта. Например, сначала на финансирование первой очереди строительства, а затем на другие объекты.  

Виды проектного финансирования

• Банковское. Наиболее распространённая форма проектного финансирования, когда основной источник средств поступает от банка или консорциума банков. 
• Корпоративное. Финансирование от крупных корпораций. Может происходить через выпуск облигаций или другие финансовые инструменты.
• С участием государства. Как правило, это государственные инвестиции или гарантийные обязательства. Может происходить в рамках государственных инициатив или партнёрств (например, ГЧП — государственно-частное партнёрство).
• Международное. Подразумевает участие международных организаций, например Азиатского банка инфраструктурных инвестиций (АБИИ). Такой вид проектного финансирования востребован для крупных проектов, которые охватывают несколько стран.

Структура проектного финансирования

Примеры проектного финансирования

В 2025 году в России реализуется несколько крупных проектов, финансируемых с применением механизма проектного финансирования в строительстве. 

Инфраструктура

Строительство высокоскоростной железнодорожной магистрали (ВСМ) между Москвой и Санкт-Петербургом в общей сложности потребует 2,35 трлн рублей. ВСМ пройдёт по территории нескольких регионов (общая протяжённость — 679 км), и до 2030 года её пассажиропоток составит около 23 миллионов человек. Проект реализуется на основе государственно-частного партнёрства. В 2025 году из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на эти цели будет выделено не менее 300 млрд рублей. Также предусмотрено софинансирование со стороны регионов: дополнительные средства выделят Москва, Московская область, Санкт-Петербург, Ленинградская область, Новгородская и Тверская области. 

Коммерческое строительство

Строительство первой очереди жилья в городе-спутнике Санкт-Петербурга Южном осуществляется через проектное финансирование от Сбера, который выделил на эти цели 7 млрд рублей (общая сумма инвестиций в проект — 38 млрд рублей). Всего будет построено порядка 10 млн кв. м недвижимости, а население нового города превысит 130 000 человек. 

Промышленная сфера

В 2025 году в Выксе компания «Эколант» запускает крупный электросталеплавильный комплекс полного цикла с использованием экологичных технологий, например технологии прямого восстановления железа. Сбер и другие финансовые учреждения инвестируют в объект по механизму проектного финансирования. Общая сумма вложений — более 150 млрд рублей. Комплекс будет производить порядка 1,8 млн тонн жидкой стали в год. 

Как получить проектное финансирование — инструкция для бизнеса

Банковское проектное финансирование

Что влияет на решение банка

Банк оценивает рентабельность проекта — денежный поток, срок окупаемости и IRR (Internal Rate of Return, внутренняя норма доходности). Также на решение могут повлиять активы проекта (недвижимость, оборудование) или гарантии спонсоров. Кроме того, анализируется распределение рисков, опыт и компетенции команды проекта и его юридическая структура.

Требования к условиям финансирования

Ключевое — целевое использование средств. Деньги направляются только на реализацию проекта. Также банк должен контролировать средства и может использовать для этого различные расчётные инструменты (например, эскроу-счета, аккредитив или залоговый счёт).

Как выделяются средства

Сначала банк анализирует концепцию проекта и его финансовую модель, а затем уже проводит комплексную юридическую, техническую и финансовую экспертизу. После этого осуществляется структурирование сделки (определение условий кредита, залога, графика траншей) и подписание договора. Чаще всего финансирование крупных проектов происходит поэтапно — получение средств происходит последовательно по мере реализации объекта. 

Как получить финансирование

• Подготовьте документы. Бизнес-план с финансовой моделью, технико-экономическое обоснование (ТЭО), договоры с подрядчиками и гарантии спонсоров, финансовые отчёты, учредительные документы, лицензии и разрешения.
• Обратитесь в выбранный банк. Предоставьте пакет документов и обсудите условия возможного финансирования, заполните заявку через отделение или онлайн-платформу. 
• Пройдите процедуру оценки. Банк проведёт анализ проекта и вашей компании, проверит юридическую чистоту SPV и разрешения. 
• Заключите кредитный договор. После одобрения кредита подпишите соглашение и приступайте к проекту.

Как строится работа

1. Консультация и анализ. Банк совместно с клиентом оценивает проект, его финансовую модель и риски.
2. Структурирование сделки. Банк подбирает оптимальные инструменты и продукты под задачи клиента.
3. Сопровождение. Банк помогает на всех этапах согласования и получения финансирования.

Государственное проектное финансирование

Куда обращаться

В государственные органы, корпорации и агентства, например в ДОМ.РФ (занимается финансированием инфраструктурных проектов), ВЭБ.РФ («Фабрика проектного финансирования» — инфраструктура и ГЧП), Фонд развития промышленности или Минэкономразвития. Кроме того, проектное финансирование могут предоставить региональные власти. 

Что влияет на принятие решения

Государство оценивает соответствие проекта государственным программам, его экономическую эффективность и социальную значимость, состав инвесторов. Кроме того, важно соблюдение экологических стандартов и минимизация негативного воздействия на окружающую среду. 

Как получить финансирование

• Изучите доступные программы. Ознакомьтесь с государственными программами поддержки бизнеса и выберите подходящую.​
• Подготовьте проектную документацию. Разработайте подробный бизнес-план, учитывая требования программы, техническое задание, финансовый план с указанием доли господдержки и другие документы. ​
• Подайте заявку. Направьте документы в орган или агентство, ответственное за реализацию выбранной программы.​
• Пройдите экспертизу. Государство оценит ваш проект на соответствие критериям программы.​
• Заключите соглашение. После одобрения проекта компания подписывает договор с госучреждением. 

Плюсы и минусы проектного финансирования

Преимущества и недостатки проектного финансирования

Риски проектного финансирования

Они связаны как с самим проектом (финансовые, технические, экологические), так и с внешними факторами (рыночные, геополитические). Как правило, они влияют на задержки в сроках реализации проекта и превышение бюджета.  

Как снизить риски проектного финансирования

Один из главных инструментов — распределение рисков через EPC-контракты. Кроме того, важно заключать договоры с подрядчиками и поставщиками с фиксированными сроками и суммами. Это минимизирует риски перерасходов и задержек. Также бизнес использует практику по созданию резервных фондов для покрытия расходов. Это поможет при непредвиденных обстоятельствах, например при повышении цен на материалы или при задержках в поставках.

В строительных проектах большинство рисков связано непосредственно с производственными процессами. Директор управления проектами ГК «Спектрум» Сергей Фролов рекомендует:

• определить ответственного за увязку всех строительных процессов;
• снижать риски за счёт квалифицированного инжиниринга (например, привлекать независимого от любой из сторон технического заказчика);
• настроить чёткую систему управления проектом (точные сроки и этапы, перечень всех контролируемых факторов и параметров). 

Оптимальная схема проектного финансирования

• Наличие проектной компании.
• Гибридная структура капитала из заёмных и собственных средств. 
• Поэтапное финансирование в зависимости от стадии реализации проекта. 
• Организация резервного фонда.
• Наличие льгот и преференций со стороны государства. 

Часто задаваемые вопросы

• Какое обеспечение требуется для проектного финансирования?

Как правило, в качестве обеспечения рассматриваются активы самого проекта, а также права требования по будущим контрактам. Тот, кто выделяет финансирование, подходит к этому вопросу гибко, чтобы не создавать излишней нагрузки на основной бизнес клиента.

• Сколько времени занимает рассмотрение заявки?

Сроки зависят от сложности проекта, но отлаженный процесс и глубокая экспертиза позволяют проводить анализ максимально оперативно.

Заключение

Проектное финансирование является мощным инструментом для реализации крупных и капиталоёмких проектов, однако оно связано со множеством рисков. Важно правильно их оценить и выбрать финансовую модель, чтобы минимизировать возможные убытки. Использование SPV, диверсификация источников финансирования и создание резервных фондов помогут повысить вероятность успешной реализации проекта.

• Чтобы быть в курсе важных трендов и мнений ведущих экспертов, следите за нами в телеграм-канале. О развитии навыков управления, личностном росте пишем в «Дзене». Про технологии и развитие в IT — в блоге на VC.