Финансы
Ставки растут: как гибко управлять ликвидностью с помощью брокерского счёта
В период высоких процентных ставок компаниям выгоднее быть кредитором, а не заёмщиком: пользоваться возможностями для размещения свободной ликвидности и получения процентного дохода.
Что это значит для бизнеса?
Один из способов — флоутеры. Особенность этих финансовых инструментов в том, что у них ставка купона не фиксируется на весь период обращения, а привязывается к процентному ориентиру.
Флоутеры отличаются от облигаций с фиксированной ставкой купона устойчивостью — их цена на вторичном рынке обычно менее волатильна. А также меньшими рисками и большей доступностью.
Мнение экспертов об этом инструменте и подробности — в полной версии материала.
В конце июля 2023 года Банк России начал повышать ключевую ставку: она выросла с 7,5 до 16% к концу года. Пока ЦБ планирует сохранять её на текущих уровнях. Это значит, что у компаний, у которых есть брокерский счёт, открываются новые возможности. Так, облигации федерального займа и надёжных предприятий, доходность по которым напрямую зависит от ставок на кредитном рынке, могут стать инструментом для управления ликвидностью.
Как процентные ставки влияют на рынок облигаций
В период высоких процентных ставок может быть выгоднее стать кредитором, чем заёмщиком. Это подтверждает Асель Маренкова, заместитель финансового директора ГК «Кит»: «Лучше минимизировать привлечение заёмных средств и пользоваться возможностями для размещения свободной ликвидности и получения процентного дохода».
В практическом смысле для компании это означает приобретение облигаций через брокерский счёт, так как их доходность напрямую коррелирует с уровнем процентных ставок в экономике. Подробнее об особенностях брокерского счёта читайте в материале «Брокерский счёт не роскошь, а средство управления корпоративной ликвидностью».
Асель Маренкова,
заместитель финансового директора ГК «Кит»:
Несмотря на достаточно консервативный подход к управлению портфелем ценных бумаг, последние два года горизонт планирования сократился до шести месяцев. При этом каждый квартал производится оценка и ребалансировка портфеля. Если говорить про приобретение облигаций, то в конце цикла высоких ставок будем отдавать предпочтение облигациям с фиксированным купоном. Как мы нивелируем изменение ключевой ставки? Часть портфеля на часть денежного потока размещаем в короткие инструменты денежного рынка.
Асель добавляет: «Большая часть портфеля состоит из маржинальных ценных бумаг. При необходимости получить быстро ликвидность мы можем их продать либо получить деньги под залог нашего портфеля ценных бумаг».
Имеющиеся у компании облигации или акции можно использовать в качестве обеспечения для привлечения краткосрочного финансирования в рамках сделки прямого РЕПО. По истечении согласованного срока контрагент возвращает компании ценные бумаги, а компания — привлечённую сумму с процентами за пользование денежными средствами. ¹ Подробнее здесь.
По словам финансового директора ПАО «Совкомфлот» Александра Вербо, публичный долг для компании — ступень наивысшего корпоративного развития. Сформировавшаяся рыночная репутация и полученные кредитные рейтинги открывают доступ не только к банковским кредитам, но и напрямую к капиталу инвесторов без посредников. «Безусловно, это удобный и простой способ для заёмщика привлечь необходимую ликвидность в наиболее короткие сроки», — отмечает эксперт.
Александр Вербо,
финансовый директор ПАО «Совкомфлот»:
Момент выхода на рынок выбираем исходя из складывающейся конъюнктуры. В период низких процентных ставок будем более активно привлекать долговой капитал, тогда как в период роста будем искать решения, позволяющие отложить заимствования, или выбирать окна, наиболее оптимальные из доступных. С учётом международного характера деятельности «Совкомфлот» оперирует в иностранной валюте, поэтому привлечение заёмных средств также структурирует в валюте.
Александр Вербо добавляет, что ввиду высокой капиталоёмкости бизнеса и длительного цикла окупаемости компания ориентируется на длинные деньги и фиксированную ставку, поэтому сегодня в её портфеле нет заимствований с плавающей ставкой, флоутеров.
Сегодня на рынке присутствует большое разнообразие эмитентов. Ряд из них, стремясь минимизировать свои процентные риски, в ожидании того, что регулятор может начать смягчать денежно-кредитную политику и снижать ключевую ставку, предпочитает размещать флоутеры, то есть облигации с плавающей процентной ставкой.
Для инвестора в этой ситуации многое зависит от корпоративной стратегии. Некоторые компании могут позволить себе вложить средства в облигации на 1—2 года или даже более длительный период. Другие — лишь на короткие сроки (например, несколько недель).
Игорь Рапохин,
старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research:
По нашему мнению, размещение свободной ликвидности на рублёвом денежном рынке или в рублёвых облигациях сейчас может быть интересной идеей, так как ключевая ставка находится гораздо выше средних уровней последних 10 лет.
Если говорить про денежный рынок или флоутеры, то они могут принести высокий текущий доход с низким риском отрицательной переоценки номинала, поскольку средний уровень ключевой ставки в этом году может составить 14%. Это максимум за историю. Кроме того, эти инструменты могут защитить инвестора в случае реализации сценария ускорения инфляции и дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ.
Что важно знать о флоутерах
У таких инструментов ставка купона не фиксируется на весь период обращения, а привязывается к какому-либо процентному ориентиру. Например, у облигаций федерального займа ставка купона привязана к ставке RUONIA² , отражающей стоимость краткосрочных заимствований на российском межбанковском рынке. Корпоративные флоутеры могут быть привязаны не только к RUONIA, но и к другим бенчмаркам, например к ключевой ставке Банка России или к инфляционным индикаторам.
Какие флоутеры есть на рынке
Процентные выплаты по флоутерам меняются вслед за колебаниями базисной ставки, при этом временной лаг может быть сравнительно небольшим. Следовательно, изменения в купоне приводят к меньшей волатильности цен. Это делает такие бонды³ более удобным инструментом для использования в качестве обеспечения для привлечения ликвидности.
Объём рынка флоутеров в России
Источник: РБК
Различия между флоутерами и облигациями с фиксированной ставкой купона
В отличие от бондов с фиксированным купоном, которые дешевеют при повышении уровня ставок на рынке, флоутеры более устойчивы. Ставка купона у них повышается вслед за базисной ставкой. Следовательно, их цена на вторичном рынке обычно менее волатильна. Такие облигации могут стать хорошей защитой от растущей инфляции, так как Центральный банк повышает процентные ставки при её увеличении. При этом облигации с плавающим купоном не смогут зафиксировать высокую доходность на длительный период, их ставка доходности будет снижаться вслед за снижением плавающего индикатора.
Из-за низкой ценовой волатильности спред между заявками на покупку и продажу флоутеров может быть значительно меньше, чем у облигаций с фиксированным купоном. К примеру, у некоторых ОФЗ с плавающей процентной ставкой он составляет менее 5 базисных пунктов (менее 0,05 процентных пункта). То есть такие инструменты могут генерировать минимальные риски и позволяют размещать средства на короткие сроки, например на месяц. При этом экономический эффект от таких вложений может быть сопоставим с размещением средств через РЕПО. Размещение свободных средств через сделку обратного РЕПО доступно онлайн в СберБизнес.
Корпоративные эмитенты при размещении флоутеров обычно предлагают премию к процентной ставке по аналогичным государственным облигациям. Размер премии может варьировать от 0,7 до 5 п. п. Чем выше кредитное качество эмитента, тем обычно меньше премия.
Облигации с фиксированной ставкой купона, выпущенные в периоды более низких процентных ставок, в условиях высокой стоимости заимствований теряют в цене: их рыночная стоимость опускается ниже номинала, а доходность, соответственно, растёт.
В период высоких ставок эмитенты бумаг рассчитывают на их снижение и не стремятся делать новые выпуски. Поэтому доступность новых выпусков ограничена. Но при этом можно рассматривать старые, доступные с дисконтом.
В период повышения ключевой ставки ЦБ, предложение облигаций с фиксированным купоном ограничено на первичном рынке.
Как открыть брокерский счёт для компании?
¹ С информацией по продукту можно ознакомиться по ссылке.
² RUONIA — Ruble Overnight Index Average, средневзвешенная ставка по межбанковским кредитам и депозитам, которая выступает индикатором стоимости необеспеченного заимствования в рублях, осуществляемого на срок overnight.
³ Облигации (бонды) — ценные бумаги, дающие право своему владельцу на получение заранее определенного дохода в оговорённые сроки.
Ограничение ответственности
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Получение дохода от инвестирования не гарантировано, инвестиции не являются вкладом и всегда связаны с риском, который, в свою очередь, не подлежит страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23.12.2003 № 177-ФЗ.
Вышеприведённая в документе информация содержит сведения о продукте ПАО Сбербанк, не является офертой, рекламой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.
Компания рассчитывает и уплачивает налоги с дохода по брокерскому счёту самостоятельно. Операции с финансовыми инструментами через брокерский счёт могут повлиять на режим налогообложения и налоговый статус юридического лица. Прежде чем совершать такие операции, проконсультируйтесь со специалистами по налоговому законодательству.
ПАО Сбербанк совершает сделки ОТС-РЕПО на внебиржевом рынке от своего имени, но за счёт и по поручению клиента на основании полученных заявок на сделки ОТС-РЕПО с контрагентом в соответствии с Условиями предоставления брокерских и иных услуг ПАО Сбербанк.
Содержание настоящего материала приводится исключительно в информационных целях и не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов, услуг или предложением, обязательством, рекомендацией, побуждением совершать операции на финансовом рынке. Несмотря на получение информации, вы самостоятельно принимаете все инвестиционные решения и обеспечиваете соответствие таких решений вашему инвестиционному профилю в целом и в частности вашим личным представлениям об ожидаемой доходности от операций с финансовыми инструментами, о периоде времени, за который определяется такая доходность, а также о допустимом для вас риске убытков от таких операций. Банк не гарантирует доходов от указанных в данном разделе операций с финансовыми инструментами и не несёт ответственности за результаты ваших инвестиционных решений, принятых на основании предоставленной банком информации. Никакие финансовые инструменты, продукты или услуги, упомянутые в настоящем документе, не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы банк выполнить требование регистрации в такой юрисдикции.
В частности, доводим до вашего сведения, что ряд государств (в частности, США и Европейский Союз) ввёл режим санкций, которые запрещают резидентам соответствующих государств приобретение (содействие в приобретении) долговых инструментов, выпущенных банком. Банк предлагает вам убедиться в том, что вы имеете право инвестировать средства в упомянутые в настоящем документе финансовые инструменты, продукты или услуги. Таким образом, банк не может быть ни в какой форме привлечён к ответственности в случае нарушения вами применимых к вам в какой-либо юрисдикции запретов.
Информация о финансовых инструментах и сделках с ними, которая может содержаться в данной статье, подготовлена и предоставляется обезличено для определённой категории или для всех клиентов, потенциальных клиентов и контрагентов банка не на основании договора об инвестиционном консультировании и не на основании инвестиционного профиля посетителей сайта. Таким образом, такая информация представляет собой универсальные для всех заинтересованных лиц сведения, в том числе общедоступные для всех сведения о возможности совершать операции с финансовыми инструментами. Данная информация может не соответствовать инвестиционному профилю конкретного посетителя сайта, не учитывать его личные предпочтения и ожидания по уровню риска и/или доходности и, таким образом, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией персонально ему. Банк сохраняет за собой право предоставлять посетителям сайта индивидуальные инвестиционные рекомендации исключительно на основании договора об инвестиционном консультировании, исключительно после определения инвестиционного профиля и в соответствии с ним. С условиями использования информации при осуществлении деятельности на рынке ценных бумаг можно ознакомиться по ссылке.
Банк не может гарантировать, что финансовые инструменты, продукты и услуги, описанные в нём, подходят лицам, которые ознакомились с такими материалами. Банк рекомендует вам не полагаться исключительно на информацию, с которой вы были ознакомлены в настоящем материале, а сделать свою собственную оценку соответствующих рисков и привлечь при необходимости независимых экспертов. Банк не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах.
Банк прилагает разумные усилия для получения информации из надёжных, по его мнению, источников. Вместе с тем банк не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в настоящем информационном материале, являются достоверными, точными или полными. Любая информация, представленная в данном документе, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. Любая приведённая в настоящем документе информация и оценки не являются условиями какой-либо сделки, в том числе потенциальной.
Финансовые инструменты и инвестиционная деятельность связаны с высокими рисками. Настоящий материал не содержит описания таких рисков, информации о затратах, которые могут потребоваться в связи с заключением и прекращением сделок, связанных с финансовыми инструментами, продуктами и услугами, а также в связи с исполнением обязательств по соответствующим договорам. Стоимость акций, облигаций, инвестиционных паёв и иных финансовых инструментов может уменьшаться или увеличиваться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Прежде чем заключать какую-либо сделку с финансовым инструментом, вам необходимо убедиться, что вы полностью понимаете все условия финансового инструмента, условия сделки с таким инструментом, а также связанные со сделкой юридические, налоговые, финансовые и другие риски, в том числе вашу готовность понести значительные убытки.
Банк и/или государство не гарантирует доходность инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения. Брокерские услуги оказывает ПАО Сбербанк (банк), генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015 г., лицензия на оказание брокерских услуг № 045-02894-100000 от 27.11.2000 г. Подробную информацию о брокерских услугах банка вы можете получить по телефону 8-800-555-55-50; 0321 (с мобильного телефона), на сайте или в отделениях банка.
¹ С информацией по продукту можно ознакомиться по ссылке.
² RUONIA — Ruble Overnight Index Average, средневзвешенная ставка по межбанковским кредитам и депозитам, которая выступает индикатором стоимости необеспеченного заимствования в рублях, осуществляемого на срок overnight.
³ Облигации (бонды) — ценные бумаги, дающие право своему владельцу на получение заранее определенного дохода в оговорённые сроки. Подробнее — тут.