Год локдауна и борьбы с эпидемией привёл к феноменальному росту акций технологических сервисов, e-commerce и финтеха, обеспечивающих жизнь и бизнес-процессы «на дистанции», фармацевтических и биотехнологических компаний.

Рост был поддержан высокой ликвидностью. В течение 2020 года центральные банки привели на финансовые рынки почти 8 трлн долларов. Значительные объёмы дополнительных вливаний одобрены и на 2021 год, что, с одной стороны, является фактором поддержки финансовых рынков, с другой — усиливает опасения относительно рисков инфляции и коррекции котировок.

Прибыль компаний из индекса S&P 500 вернулась к росту

Энергоресурсы — расчёт на вакцины

Акции нефтяных и энергетических компаний показали худшую отраслевую динамику на американском рынке в период пандемии. Закрытие глобальной экономики на локдаун, в той или иной мере сохраняющийся в большинстве развитых стран, привело к резкому спаду потребления нефтепродуктов и других энергоресурсов. По данным Fidelity, на основе динамики отраслевых индексов S&P (без учёта доходов от дивидендов компаний), сектор энергетики в 2020 году принёс инвесторам потери 37%, в пятилетней ретроспективе — 34%, в десятилетней — 42%. Крупнейшие компании, как ExxonMobil, Chevron, BP, Aramco понесли миллиардные убытки.

Эксперты ожидают восстановления доходов компаний и котировок их акций на фоне оживления экономики в 2021 году. Цена на нефть начала расти в конце прошлого года благодаря новостям о старте вакцинирования и в феврале полностью отыграла прошлогоднее падение. Котировки производителей отразили ожидания участников рынка уже в ноябре-декабре, частично компенсировав кризисные потери, а с начала текущего года к концу февраля отраслевой индекс S&P Energy прибавил 28%. Таким образом, идея о восстановлении экономической активности в энергетических акциях в значительной степени уже отыграна.

Дальнейший потенциал роста зависит от того, как будет развиваться ситуация с пандемией и вакцинированием и от темпов восстановления экономики. Среднесрочная перспектива для традиционных игроков отрасли вызывает вопросы: проекты в сфере возобновляемой энергетики достигли зрелости технологий и готовятся к масштабированию при массированной поддержке правительств развитых стран.

Финансы — классика против финтеха

Лидеры финансовой отрасли США — Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase и Wells Fargo по итогам 2020 года потеряли в капитализации. Однако 2021 год они начали с роста: например, акции Bank of America к концу февраля подорожали на 19%. Агентство Fitch Ratings недавно пересмотрело свой прогноз по сектору с «негативного» на «стабильный», отметив, что фундаментальные показатели оказались лучше, чем предполагалось, и второе полугодие может привести к небольшому росту кредитной активности.

По данным Deloitte, банки могут списать по дефолтам заёмщиков около 318 млрд долларов до конца 2022 года. Текущий момент может подойти инвесторам со среднесрочным горизонтом — акции банков всё ещё дешевы, но и быстрого восстановления сектора ожидать не стоит. В финансовой компании Charles Schwab считают, что бумаги финансового сектора США могут показать динамику лучше рынка — в сравнении с индексом S&P 500. Сейчас сектор имеет привлекательные оценки по сравнению со средними историческими значениями и с другими секторами, а вероятное высвобождение высоких резервов, созданных на возможные потери по ссудам, поддержат рост прибыли.

Если классический банкинг следует за фазами экономического цикла, то финтех не берёт пауз в развитии и извлекает выгоду из тренда на дистанционное потребление уже сейчас. В 2020 году высокими темпами дорожали котировки платёжных компаний на волне роста e-commerce и спроса на другие онлайн-услуги. В числе лидеров — PayPal, Ayden и Square с приростом цены акций в 2—3 раза. Необанки и финтех-стартапы поднимали новые венчурные раунды и готовились к IPO. После такого взрывного роста текущие прогнозы выглядят скромно. Так, средний прогноз пула экспертов для PayPal — рост на 18%, максимальный прогноз — рост на 41%. Похожий потенциал роста капитализации у классических платёжных компаний, активно развивающих технологическую составляющую — Visa со средним прогнозом роста 15% и Mastercard c прогнозом 10%.

Авиация — рискованная ставка на будущее

Авиаперевозки приняли на себя один из сильнейших ударов пандемии, а будущее вызывает не меньше опасений. The Wall Street Journal недавно предсказал, что 19—36% деловых поездок могут остаться в прошлом. Билл Гейтс сделал предположение, что 50% или более деловых встреч могут исчезнуть в мире после пандемии. Тренд на дистанционную работу и взаимодействие с партнёрами усилился и закрепился на перспективу.

Компания инвестора Уоррена Баффета, известного своим фундаментальным подходом к инвестициям, продала все акции авиакомпаний из своего портфеля весной 2020 года. Но часть инвесторов находит низкие уровни котировок привлекательными для покупки на будущее, к ним присоединяются эксперты: Deutsche Bank в феврале поднял рекомендацию сектора до «покупать». Двумя месяцами ранее он же понижал её до «держать», пояснив, что на тот момент бумаги уже достаточно подорожали для текущей конъюнктуры. Держать руку на пульсе и быть осторожными в рекомендациях — естественно в период постепенного восстановления экономической активности, считают в банке. Акции Delta Air Lines с начала ноября до конца года поднялись в цене на 40%, начало года тоже проходит в позитивной динамике. Похожая динамика у других крупных компаний. В нестабильные времена рынок проще поддаётся аномальным трендам: так, одна из старейших компаний отрасли — American Airlines — стала объектом спекуляций комьюнити-инвесторов с интернет-форумов.

Международная ассоциация воздушного транспорта (IATA) сообщила, что в 2020 году средние потери авиакомпаний составляли 66 долларов на каждого перевезённого пассажира. Американские компании получили от правительства 50 млрд долларов, чтобы поддержать свою ликвидность. До конца 2021 году они могут не успеть достичь точки, когда доходы от перевозки пассажиров снова начнут превышать расходы.